那是6月的一天，香港聯(lián)交所內(nèi)一片沸騰。44歲的X公司董事長(zhǎng)王誠(chéng)天終于完成了他苦苦求索多年的IPO，只見(jiàn)X公司高層和承銷商團(tuán)隊(duì)熱烈相擁，投行們也異常激動(dòng)，在掛牌當(dāng)晚的慶功宴上，參與項(xiàng)目最久的A投行、B證券團(tuán)隊(duì)甚至相擁而泣。

這幾乎是一次完美的成功，近100億港元的募集資金，在全球資本市場(chǎng)蕭條背景之下，這簡(jiǎn)直不可想?像。

作為此次IPO的操盤手，X公司總裁陸浩卻一臉平靜。在華麗的燈光之下，這個(gè)一手策劃X上市的男人，淡然地看著大廳里所有人的歡喜情景，恍如置身事外。他有些麻木了。在籌備上市的六年里，他和這些人肩并肩在一個(gè)戰(zhàn)壕里，也曾經(jīng)與他們同室操戈，他們有時(shí)候是盟友，因?yàn)樗麄兊哪繕?biāo)一致——X上市；有時(shí)候他們又像是敵人，在投行等中介機(jī)構(gòu)不斷威脅X出讓更多利益時(shí)，陸浩感覺(jué)到自己就像是案板上的魚。不過(guò)他是一條精明的魚，他目睹了他們的虛偽與欺騙，看穿了他們?cè)诶婷媲按嗳醯牡赖碌拙€。

在晚宴快要結(jié)束時(shí)，面對(duì)過(guò)來(lái)頻頻敬酒的投行，陸浩笑言：“哈，其實(shí)我知道你們現(xiàn)在最想的，可能就是上來(lái)干掉我了?！边@句半真半假的笑話讓幾個(gè)投行大佬的臉半青半白。

陸浩現(xiàn)在掛在嘴上的話是，“哦，請(qǐng)不要跟我談投行”，如果你表現(xiàn)出了足夠的興趣，他會(huì)刻薄地再補(bǔ)上一句，“他們沒(méi)有任何道德可言”。

求求你“非誠(chéng)勿擾”

2007年11月，陸浩來(lái)到X的時(shí)候，X已經(jīng)因上市折騰了整整6年。據(jù)說(shuō)，有一次他們?cè)?jīng)非?！敖咏鄙鲜校琗董事長(zhǎng)已經(jīng)無(wú)數(shù)次到香港開(kāi)會(huì)，為紅籌上市做準(zhǔn)備的BVI與香港控股公司都已經(jīng)設(shè)好了，也選定了B證券與A投行兩家機(jī)構(gòu)作為承銷商，但是上市方案仍然充滿了神秘色彩——始終沒(méi)有確定下來(lái)。4年間，X公司外聘的審計(jì)人員因?yàn)殚L(zhǎng)期養(yǎng)尊處優(yōu)已經(jīng)胖了不少。

青年才俊陸浩也不是省油的燈，他此前主持了業(yè)界極具影響力的幾單IPO，曾經(jīng)與全球幾大投行頻繁交手。但對(duì)于經(jīng)驗(yàn)豐富的他來(lái)說(shuō)，這種情況還真是頭一回遇到。

“4年了，審計(jì)還沒(méi)開(kāi)始，拿什么跟投資者談，談判的基礎(chǔ)都不存在?！标懞瓢盗R道。他到現(xiàn)在也沒(méi)有弄明白，為什么當(dāng)時(shí)有那么多投行、律師、審計(jì)，用了三年半的時(shí)間，最后連個(gè)方案也沒(méi)定下來(lái)。這三年半他們到底在干些什么呢？

不去理會(huì)這些了。陸浩決定排除萬(wàn)難先開(kāi)始進(jìn)行審計(jì)。審計(jì)開(kāi)始后，他飛往香港，和投行大佬們商議當(dāng)時(shí)的幾個(gè)方案雛形。投行初步提交的方案是傳統(tǒng)的紅籌上市方式：企業(yè)在海外設(shè)立一家殼公司，用換股收購(gòu)的方式將境內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)注入殼公司，私募基金注資殼公司后收購(gòu)其股份，從而間接持有境內(nèi)公司股權(quán)。殼公司在海外市場(chǎng)上市，私募基金退出，即萬(wàn)事大吉。但是，因?yàn)閾?dān)心這個(gè)方案可能會(huì)觸及《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》(簡(jiǎn)稱“十號(hào)文”)的紅線，因此，該方案仍然在漫長(zhǎng)的討論中。

“為什么不用更直接的方式呢？把中方和外方的股權(quán)一塊轉(zhuǎn)到上市公司去，這樣不是更快嗎？有什么弊端嗎？”陸浩問(wèn)A投行的律師王小帥。王小帥如實(shí)回答：“也是可以的，但因?yàn)槲沂谴硗缎械模缎刑岬哪莻€(gè)方案，當(dāng)然我也只能跟著那樣說(shuō)了。”聽(tīng)聞這個(gè)答案，“憤青”陸浩一時(shí)間無(wú)語(yǔ)。

“好，既然沒(méi)問(wèn)題，那就這么辦?！标懞茮Q定還是趁早忘掉投行，自己獨(dú)自來(lái)做這個(gè)決定。

沒(méi)有了投行兄弟的幫忙，上市方案在3個(gè)星期后毫無(wú)懸念地確定下來(lái)了。有興趣的同志可以拿放大鏡仔細(xì)看一下：董事長(zhǎng)王誠(chéng)天個(gè)人100%控股某BVI公司（英屬維爾京群島，一種離岸公司），但BVI在香港上市暫不可以，就再設(shè)立一個(gè)開(kāi)曼公司，這個(gè)開(kāi)曼公司就是上市主體。上市主體下面再設(shè)一個(gè)BVI公司，這是純項(xiàng)目公司了。考慮到新稅法實(shí)施后分紅要交稅，在BVI公司之下再設(shè)一個(gè)香港公司，這樣稅能減到5%。X集團(tuán)是中外合資企業(yè)，外資占40%，中資占60%。接下來(lái)，這個(gè)香港公司收購(gòu)中外全部股權(quán)。這樣，這個(gè)架構(gòu)就搭建好了。

之所以投行沒(méi)有這么做的原因，是他們忽略了一個(gè)問(wèn)題：這個(gè)架構(gòu)的搭建和股權(quán)轉(zhuǎn)讓是不用現(xiàn)金的，因?yàn)楦犊钇谟幸欢ㄆ谙?。于是，陸浩簽了股?quán)協(xié)議并報(bào)到東方省外經(jīng)貿(mào)廳，外經(jīng)貿(mào)廳批準(zhǔn)以后到工商局辦執(zhí)照。與此同時(shí)，審計(jì)工作按計(jì)劃推進(jìn)，按陸浩的預(yù)計(jì)等真正跟投資者談的時(shí)候，X公司3年的審計(jì)報(bào)告就出來(lái)了。

不過(guò)，雖然外資公司的40%股權(quán)可以通過(guò)換股方式進(jìn)行，但是，境內(nèi)公司所占的60%股權(quán)是需要真金白銀來(lái)買的。因?yàn)椴捎脫Q股方式，還需要到東方省商務(wù)部門去批，非常麻煩。因此，他需要引進(jìn)投資者來(lái)購(gòu)買這60%的股權(quán)，約20億元人民幣。

山重水復(fù)疑無(wú)路

這可不是一件簡(jiǎn)單的事情，要知道金融危機(jī)一來(lái)，全球的投資者都捂緊了他們的錢袋子。

2008年3?4月份，多數(shù)投資者基本上已經(jīng)呆在家里不見(jiàn)人。當(dāng)時(shí)貝爾斯登破產(chǎn)的傳聞已經(jīng)鋪天蓋地，資本市場(chǎng)已然人心惶惶，更重要的是，之前4年的籌備工作真是沒(méi)有白做，X公司這個(gè)IPO項(xiàng)目已經(jīng)在資本市場(chǎng)上被傳爛了。大家都知道，一個(gè)公司天天說(shuō)上市，說(shuō)了4年還是上不了，說(shuō)明了什么呢？當(dāng)時(shí)所有的大型金融投資機(jī)構(gòu)，幾乎沒(méi)有沒(méi)去過(guò)X公司的，一傳十，十傳百，投資者已經(jīng)基本上對(duì)X公司感到厭惡了。

這可不是能夠嚇倒“憤青”陸浩的局面，有條件要找投資人，沒(méi)有條件創(chuàng)造條件也要找到投資人。陸同學(xué)握緊拳頭，暗暗發(fā)誓。隨后陸同學(xué)拿了一張紙，一家家列上有可能會(huì)花這么一筆錢的公司。

“新加坡富亞投資公司比較有錢，一會(huì)兒要投資瑞銀，一會(huì)兒要買花旗的韓國(guó)總部大樓?！蹦菚r(shí)候亞洲受到金融危機(jī)的影響還不大，陸浩決定把談判重點(diǎn)放在新加坡。他削尖了腦袋找到了幾家新加坡投資公司。雖然后者都表現(xiàn)出了濃厚的興趣，并聘請(qǐng)了律師、會(huì)計(jì)師做了詳細(xì)的審計(jì)和盡職調(diào)查，但看起來(lái)等到最后決定，仍舊是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。

多留了一個(gè)心眼的陸浩在這段時(shí)間里又接觸了二十多家投資者，雷曼兄弟、KKR、貝恩、摩根等這些如雷貫耳的投資者都與陸浩展開(kāi)了談判，但結(jié)果是一致的：估值太低了。“簡(jiǎn)直是攔路搶劫啊?！睉嵡嚓懞圃俅我种撇蛔〉貞嵟?。尤其是某家霸王基金，要簽獨(dú)家合同，權(quán)衡利弊后，陸浩最終拒絕了。一位懂行的人悄悄告訴陸浩：“寧可不做，也不能簽這種合同，往往他們到后來(lái)根本不會(huì)實(shí)現(xiàn)他們的承諾，他們的目的很明顯，占著你，毀了你，也不能讓這塊肥肉落到別人嘴里。”這樣又折騰了3個(gè)多月，眼看到了年中，市場(chǎng)的悲觀情緒越來(lái)越濃，陸浩已經(jīng)做好了放棄的準(zhǔn)備。

踏破鐵鞋無(wú)覓處，得來(lái)全不費(fèi)功夫。有人把C私募基金推薦給了絕望的陸浩，因?yàn)闆](méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)這個(gè)機(jī)構(gòu)，陸浩根本沒(méi)放在心上。轉(zhuǎn)機(jī)往往發(fā)生在不經(jīng)意間。這個(gè)專攻中小型企業(yè)投資項(xiàng)目的歐洲岳川投資公司非常果斷地決定投資X公司，而且后續(xù)的談判出奇的順利，陸浩開(kāi)出的條件基本上都通過(guò)了，談了一個(gè)月就拿到了錢?？啾M甘來(lái)的陸浩后來(lái)總結(jié)說(shuō)，以后找私募就得找像岳川這種純私募背景的，“有投行背景的太麻煩”。

有了投資者，陸浩立刻向香港聯(lián)合證券交易所提出了上市的初步申請(qǐng)。陸浩的經(jīng)驗(yàn)是因?yàn)榫唧w的上市時(shí)間公司可以根據(jù)自己的情況進(jìn)行調(diào)整，為了減少各種突發(fā)因素干擾，遞交申請(qǐng)?jiān)皆缭胶?。一般?lái)說(shuō)，從遞交申請(qǐng)到審批合格需要70?90天左右的時(shí)間，這期間企業(yè)可以自己控制進(jìn)度，如果急于上市，就在答復(fù)聯(lián)交所提問(wèn)時(shí)快一些，如果等待時(shí)機(jī)，就可以慢一點(diǎn)。因?yàn)楫?dāng)時(shí)市場(chǎng)環(huán)境不好，陸浩決定在接受采訪的時(shí)間上慢一點(diǎn)，因此半年之后，X公司按照陸浩的計(jì)劃通過(guò)了香港聯(lián)交所的上市審批。

激戰(zhàn)投行

除了瑣碎的工作，陸浩付出精力最多的就是應(yīng)付投行之間的爾虞我詐。

2008年，陸浩又引進(jìn)了知名投行D公司作為承銷商，A投行和B證券立即表示出異議。顯然誰(shuí)都不愿意有人來(lái)分這杯羹。憤怒的A投行開(kāi)始采取暗示、明示的方式表示抗議，在感覺(jué)無(wú)效后，干脆采取了“曲線救國(guó)”策略，于是乎，一時(shí)間滿市場(chǎng)都知道陸浩人品有問(wèn)題，貪污、腐敗、好色等能戴上的帽子都戴到了陸浩聰明的腦袋上。因?yàn)楂@得了董事長(zhǎng)的極度信任，精明的陸浩一邊穩(wěn)住軍心，一邊裝作毫不在意。最重要的是X公司的上市不會(huì)被一兩家公司獨(dú)攬，分散開(kāi)來(lái)對(duì)自己控制局面來(lái)說(shuō)極有好處。

但后加入的D投行并不滿足于自己目前獲得的利益，D公司主席王總干脆直接威脅陸浩說(shuō)，“我們所占的份額太小了，這活兒我們可沒(méi)法干了，我們不做了?！标懞票砻嫔喜粍?dòng)聲色，暗暗卻直接將電話打到了D公司的董事長(zhǎng)那里，“你們是打算放棄我們的項(xiàng)目嗎？”“??？”D董事長(zhǎng)顯然一頭霧水，“怎么可能，誰(shuí)說(shuō)的？”陸浩暗自得意，于是笑答，“聽(tīng)王總說(shuō)的啊，您不知道嗎？”電話那邊陸浩能感覺(jué)到對(duì)方臉上堆滿的笑，“沒(méi)有的事，這是我們一個(gè)非常重要的項(xiàng)目，我們?cè)趺茨懿蛔觥！?/p>

接下來(lái)的事情大家可想而知。D公司董事長(zhǎng)一封郵件發(fā)到了王的郵箱中：“你他媽是怎么搞的？在外面胡說(shuō)八道。這個(gè)項(xiàng)目要好好做。無(wú)論如何也得趕快把X公司給我伺候舒服了，……”鑒于D董事長(zhǎng)盛怒之下口不擇言，此處我們刪去若干字。這封郵件輾轉(zhuǎn)傳到了陸浩這里。世道艱難，為一單生意投行大佬們竟然如此惡語(yǔ)相向，陸浩也不禁大發(fā)感慨。

但接下來(lái)王總的反應(yīng)，又讓陸浩吃了一驚。他說(shuō)：“我這個(gè)手機(jī)真的沒(méi)法用了，居然會(huì)自己自動(dòng)發(fā)短信說(shuō)什么我們不做了，我們?cè)趺磿?huì)呢？”

就在陸浩剛要向王總流露出一點(diǎn)同情心時(shí)，后來(lái)發(fā)生的一件事情讓他迅速發(fā)現(xiàn)自己其實(shí)內(nèi)心還是太脆弱了。

在越來(lái)越接近上市時(shí)，A投行和B證券內(nèi)部開(kāi)始策略性地展開(kāi)人事斗爭(zhēng)。A投行要開(kāi)除一位一直做X項(xiàng)目的員工。那位員工雖然功勞不那么巨大，但幾年來(lái)兢兢業(yè)業(yè)，是參與項(xiàng)目最老的員工之一。陸浩實(shí)在有點(diǎn)看不過(guò)去，于是仗義執(zhí)言，“你們也不著急非要這兩個(gè)月把他辭掉吧，他一直在做這個(gè)項(xiàng)目，沒(méi)有功勞也有苦勞，等做完再說(shuō)吧?！辈贿^(guò)，這句話并沒(méi)有起到一點(diǎn)作用。

人事斗爭(zhēng)的真正驅(qū)動(dòng)力是利益，投行看起來(lái)風(fēng)光，其實(shí)危機(jī)之下競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，做一個(gè)項(xiàng)目大約需要一年多的時(shí)間，其間完成輔導(dǎo)一個(gè)公司上市，可以獲得公司融資額的1.5%?3%不等的傭金，其中70%為凈利潤(rùn)。在公司拿到的凈利潤(rùn)中又有８％?12％提成給負(fù)責(zé)項(xiàng)目的個(gè)人。為了分到更多的利益，一些投行會(huì)出現(xiàn)臨時(shí)開(kāi)除項(xiàng)目組員工的事情。尤其在這個(gè)金融危機(jī)席卷全球的年份，找到一個(gè)好項(xiàng)目不容易，面對(duì)如此豐厚的利潤(rùn)，自相殘殺也就并不稀奇了。

在這一幕幕大戲、小戲錯(cuò)落上演時(shí)，X公司的上市之路依然有條不紊，聆訊通過(guò)后，陸浩開(kāi)始發(fā)動(dòng)一切雷達(dá)尋找路演的最佳時(shí)機(jī)。這是一個(gè)老獵手最重要的工作，要知道，機(jī)會(huì)可是稍縱即逝。一些說(shuō)不清、道不明的因素最后幫助陸浩下了一個(gè)判斷，5月份開(kāi)始路?演。

路演之前，三家承銷商竭盡全力表示自己的承銷能力最強(qiáng)，每家都信誓旦旦地說(shuō)他們可以賣到最多。老江湖陸浩將信將疑，在最后確定承銷額度時(shí)，A投行主席明確表態(tài)，“啊，當(dāng)時(shí)競(jìng)爭(zhēng)壓力太大，我們說(shuō)出了比較大的銷售數(shù)目，那是為了應(yīng)對(duì)當(dāng)時(shí)的情況，現(xiàn)在形勢(shì)變了，我當(dāng)時(shí)說(shuō)的那些都不算數(shù)?！标懞圃趯?duì)方理直氣壯的姿態(tài)之下一時(shí)間再次無(wú)語(yǔ)。

路演依然要繼續(xù)。陸浩此前在2007年操作過(guò)另一家上市公司的路演，當(dāng)時(shí)情形一片大好，路演根本是一種形式，見(jiàn)投資者少說(shuō)一句多說(shuō)一句無(wú)所謂。但現(xiàn)在不一樣了，市場(chǎng)不好，投資者十分挑剔，路演過(guò)程中X公司好比要錢的乞丐。

在半個(gè)月里，陸浩率領(lǐng)X上市團(tuán)隊(duì)、B證券、A投行以及D投行成員，口中重復(fù)著同樣的演講詞在全球進(jìn)行了一次大規(guī)模路演。18天，轉(zhuǎn)戰(zhàn)3大洲，5個(gè)全球最主要的金融城市，從香港到新加坡、倫敦再到波士頓、紐約、愛(ài)丁堡，最后殺到中東。

每天上下午各三場(chǎng)投資者見(jiàn)面會(huì)，早上、中午、晚上還有餐會(huì)，從早上7：30開(kāi)始，基本上是一小時(shí)一次會(huì)，一小時(shí)見(jiàn)一次投資人。幸好他們沒(méi)有崩潰。陸浩最后的體會(huì)是，路演就是一體力活兒，身體差的人絕對(duì)不行。

（本文根據(jù)2009年多家上市公司上市經(jīng)歷綜合采寫編輯而成，如有雷同，純屬巧合） (本文來(lái)源：創(chuàng)業(yè)家 作者：丁曉磊)

尋找殼公司和增發(fā)公眾股

2000年6月底，黃光裕通過(guò)一家海外離岸公司A,以“獨(dú)立的機(jī)構(gòu)短期投資者”名義聯(lián)合另一名中介人，以1920萬(wàn)港元的現(xiàn)金收購(gòu)了原大股東的小部分股份，開(kāi)始染指京華自動(dòng)化。一個(gè)月后又通過(guò)另一家離岸公司B,再次通過(guò)供股方式，以現(xiàn)金5600萬(wàn)港元購(gòu)得原第一大股東的絕大多數(shù)股份，從而控制了上市公司– -京華自動(dòng)化，這家公司后來(lái)成為國(guó)美上市的殼公司。

2000年9月，京華自動(dòng)化發(fā)布公告，以增加公司運(yùn)行資金的名義，以全數(shù)包銷的方式，增發(fā)3100萬(wàn)股新股，公司總發(fā)行股本增至18800萬(wàn)股。本次配發(fā)的股份數(shù)量，折合公司已發(fā)行總股本的19.7%,恰好低于20%.因此，不需要停牌和經(jīng)過(guò)股東大會(huì)決議過(guò)程，黃光裕通過(guò)這種方式不知不覺(jué)中增加了股權(quán)比例。

2000年12月6日，京華自動(dòng)化停牌發(fā)布公告，理由是公司打算發(fā)展收入穩(wěn)定和不間斷的物業(yè)租賃業(yè)務(wù)。而實(shí)際情況是以此從黃光裕的手中把其持有的物業(yè)購(gòu)買過(guò)來(lái)。支付的方式是：現(xiàn)金支付1200萬(wàn)港元，余下的1368萬(wàn)港元以向賣方發(fā)行代價(jià)股的形式支付，每股價(jià)格定為停牌公告此事前一天的收盤價(jià)略微溢價(jià)后的0.38港元。

通過(guò)這次操作，代價(jià)股全部發(fā)行后，黃光裕持股3600萬(wàn)股，成為京華自動(dòng)化的第二大股東。2001年9月，京華自動(dòng)化再次發(fā)布公告，以增加公司運(yùn)行資本金和等待投資機(jī)會(huì)的名義，全數(shù)包銷配售4430萬(wàn)股新股，新股價(jià)格為公告停牌前一天的收盤價(jià)折讓10%，即0.18港元，募集資金797萬(wàn)港元。值得注意的是：本次配發(fā)的股份數(shù)量折合公司已發(fā)行總股本的19.8%，因此也不需要停牌和經(jīng)過(guò)股東大會(huì)決議過(guò)程。

先將地產(chǎn)裝入殼中

2002年2月5日，京華自動(dòng)化發(fā)布公告，增發(fā)13.5億股新股，每股0.1港元，全部由黃光裕獨(dú)資的BVI公司C以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)。黃光裕選擇了先裝入地產(chǎn)，國(guó)美電器是他最值錢的核心業(yè)務(wù)，當(dāng)時(shí)他正在全力以赴收購(gòu)內(nèi)地A股市場(chǎng)的*ST寧窖，而且進(jìn)展順利，是否把核心資產(chǎn)拿到香港，他還要權(quán)衡兩地優(yōu)劣，選擇更好的時(shí)機(jī)。

而買殼的現(xiàn)金支出1.35億港元，全部進(jìn)入上市公司發(fā)展地產(chǎn)業(yè)務(wù)，逐步收購(gòu)內(nèi)地地產(chǎn)行業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，京華自動(dòng)化的公眾股價(jià)格在這輪利好消息的刺激下連翻了4倍。

至此，黃光裕和其獨(dú)資的A公司合計(jì)持有京華自動(dòng)化85.6%的股份。根據(jù)香港聯(lián)交所收購(gòu)守則，此舉觸發(fā)無(wú)條件收購(gòu)，即要么全部收購(gòu)剩余的14.4%的公眾股份退市，要么為了維持上市地位，必須進(jìn)行轉(zhuǎn)讓而使個(gè)人持股比例降至75%以下。2002年4月26日，黃光裕轉(zhuǎn)讓11.1%的股份給機(jī)構(gòu)投資者，作價(jià)0.425港元/股，共得7650萬(wàn)港元現(xiàn)金，使其個(gè)人的持股比例降低到74.5%.這個(gè)減持比例做到了一石三鳥(niǎo)，既保住了上市地位，又實(shí)現(xiàn)了一股獨(dú)大，同時(shí)得以套現(xiàn)減壓。

殼公司更名為中國(guó)鵬潤(rùn)

2002年4月10日，京華自動(dòng)化出資收購(gòu)了一家原本由黃光裕持有的百慕大公司Artway，而Artway擁有北京朝陽(yáng)區(qū)一處物業(yè)權(quán)益的39.2%。黃光裕通過(guò)上市公司購(gòu)買自身控制的內(nèi)地物業(yè)資產(chǎn)，得以將上市公司賬面的幾乎全部現(xiàn)金1.2億港元轉(zhuǎn)入自己的賬戶，順利解除收購(gòu)”凈殼”支付的大筆現(xiàn)金的資金鏈壓力，加上當(dāng)年4月26日減持套現(xiàn)的7650萬(wàn)港元，一個(gè)月內(nèi)其現(xiàn)金流入約為2億港元。

至此，黃光裕通過(guò)先后把左手的三間辦公室和物業(yè)，倒到右手的上市公司里，套現(xiàn)上市公司現(xiàn)金，使現(xiàn)金流得以回籠，同時(shí)通過(guò)股份增持，白得了一個(gè)“凈殼”。2002年7月，京華自動(dòng)化發(fā)布公告正式更名為“中國(guó)鵬潤(rùn)”,并在地產(chǎn)、物業(yè)等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的帶動(dòng)下開(kāi)始扭虧。

重組電器零售業(yè)務(wù)

2003年年初，黃光裕開(kāi)始重組“國(guó)美電器”.將”北京國(guó)美”的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、負(fù)債和天津、濟(jì)南、廣州、重慶等地共18家子公司94家門店的全部股權(quán)裝入“國(guó)美電器”,由鵬潤(rùn)億福持有65%股份，黃光裕直接持有國(guó)美電器剩余35%的股份。

這時(shí)已經(jīng)是“萬(wàn)事俱備，只欠東風(fēng)”了。在大陸，國(guó)美是數(shù)一數(shù)二的電器零售商，但其在香港的名聲卻不大。2004年5月，國(guó)美在香港每周開(kāi)1店、連開(kāi)3店，加速了擴(kuò)張的步伐。很快，國(guó)美在香港已有5家分店，配合媒體宣傳造勢(shì)，國(guó)美品牌的知名度在香港得以大大提高。這為國(guó)美電器成功借殼鵬潤(rùn)打下了很好的伏筆。

2004年6月，中國(guó)鵬潤(rùn)公告宣布以83億港元的代價(jià)，買下65%的國(guó)美股權(quán)而成為了國(guó)美電器的第一大股東，國(guó)美正式更名為國(guó)美電器。

記者從有關(guān)方面獲悉，廣東志高空調(diào)股份有限公司準(zhǔn)備在11月向香港聯(lián)交所遞交上市材料，并爭(zhēng)取年內(nèi)在香港掛牌。據(jù)了解，志高空調(diào)將采用離岸公司的形式在香港上市，目前已完成BVI（英屬維爾京群島）公司的注冊(cè)，同時(shí)展開(kāi)公司的財(cái)務(wù)重組工作。公司表示，計(jì)劃在11月申請(qǐng)港交所的上市聆訊，融資額度為10億港元。

早有上市沖動(dòng)

總部位于珠江三角洲的志高空調(diào)是一家以家用和商用空調(diào)生產(chǎn)、銷售為主的大型現(xiàn)代化企業(yè)集團(tuán)，年產(chǎn)能達(dá)1000萬(wàn)套，名列南海工業(yè)經(jīng)濟(jì)綜合實(shí)力百?gòu)?qiáng)榜首。集團(tuán)市場(chǎng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)遍布全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，為中國(guó)最大的民營(yíng)空調(diào)生產(chǎn)基地和出口創(chuàng)匯企業(yè)之一。

早在2003年，志高空調(diào)就開(kāi)始有上市沖動(dòng)。公司董事長(zhǎng)李興浩曾說(shuō)過(guò)：“公司要上市，一是通過(guò)與國(guó)際基金合作，可以提高國(guó)際運(yùn)做水平，二是解決企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的中長(zhǎng)期資金問(wèn)題，銀行貸款基本上都是短期，現(xiàn)在空調(diào)業(yè)即將進(jìn)入決賽階段，今后中長(zhǎng)期發(fā)展對(duì)流動(dòng)資金的要求會(huì)很大，我們必須上市?！贝撕?，李興浩的身影開(kāi)始頻頻出現(xiàn)在資本市場(chǎng)，曾與多家上市公司頻繁接觸，目標(biāo)一度鎖定在廣州華凌、香港小輪兩家上市公司，并進(jìn)行了秘密談判，準(zhǔn)備借殼上市。

2004年年初，志高還與國(guó)內(nèi)某A股上市公司達(dá)成了意向性協(xié)議，其中商用空調(diào)分拆上市的計(jì)劃也就是在此時(shí)開(kāi)始浮出水面，但在6月份，商用空調(diào)A股借殼方案已經(jīng)正式遭到棄用，志高與該上市公司正式解約，原因是志高發(fā)現(xiàn)要借的“殼”有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)不理想。

近兩年來(lái)，志高在資本、金融領(lǐng)域都非?；钴S，急欲尋找可融資的渠道。

據(jù)了解，目前，志高工業(yè)園規(guī)模已達(dá)300萬(wàn)平方米，而未來(lái)三年內(nèi)，志高稱要打造全球最大的制冷中心，預(yù)計(jì)2007年全年銷售總額達(dá)130億元。其中，國(guó)內(nèi)家用空調(diào)銷售目標(biāo)為280萬(wàn)臺(tái)，出口為220萬(wàn)臺(tái)，這相比其2004年冷凍年度內(nèi)外銷共280萬(wàn)臺(tái)的業(yè)績(jī)，幾乎翻了一番。顯然，這種擴(kuò)張需要資本的大力支持。對(duì)于急需擴(kuò)張資金的志高來(lái)說(shuō)，上市已顯得非常緊迫。

上市進(jìn)入沖擊階段

此前，國(guó)家外匯管理局曾下發(fā)《關(guān)于完善外資并購(gòu)?fù)鈪R管理有關(guān)問(wèn)題的通知》。根據(jù)此文件，凡是準(zhǔn)備紅籌方式上市的企業(yè)，包括在英屬維爾京群島、開(kāi)曼群島、西薩摩亞、百慕大等加勒比海所屬和太平洋所屬的等眾多全球著名的離岸金融中心注冊(cè)且曲線海外上市的公司，在先期重組階段要申報(bào)外匯管理總局申請(qǐng)。雖然這項(xiàng)新政策不令少人心驚膽戰(zhàn)，但志高空調(diào)表示在國(guó)家新政策出臺(tái)前就已辦理完相關(guān)手續(xù)，為順利完成上市，公司將加快最后的上市沖刺。

據(jù)記者通過(guò)其它渠道了解，志高空調(diào)目前已經(jīng)完成了架構(gòu)重組，包括在海外成立了離岸控股公司(BVI)，財(cái)務(wù)重組工作也已經(jīng)完成。另外，國(guó)家外匯管理部門批準(zhǔn)其到海外上市的文件也已到手，可以說(shuō)上市工作已經(jīng)完成了一半。記者就此致電公司時(shí)，有關(guān)人員表示“不宜多談”。

相關(guān)人士指出，按照上市工作的一般程序，下一步應(yīng)該是上市委員會(huì)聆訊階段，即向港交所提交上市申請(qǐng)和招股說(shuō)明書，并對(duì)招投說(shuō)明書的內(nèi)容進(jìn)行修改。據(jù)介紹，志高為上市工作專門成立了的一個(gè)工作小組，各部門的負(fù)責(zé)人都兼職該小組的成員。對(duì)于具體的上市時(shí)間，消息人士稱，肯定會(huì)是在今年內(nèi)，但具體時(shí)間則還不清楚，要視股票市場(chǎng)情況及公司的業(yè)務(wù)發(fā)展情況而定。

有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，作為空調(diào)生產(chǎn)企業(yè)，最能體現(xiàn)其競(jìng)爭(zhēng)力的時(shí)間是在空調(diào)銷售旺季，而這一時(shí)段則是在每年的夏季七、八、九三個(gè)月，現(xiàn)在則是進(jìn)行充分準(zhǔn)備的時(shí)候，因此志高在近期上市的可能性極大。

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