來源/《人民司法》2015年第13期

一、融資性買賣的兩種類型及資本運(yùn)作模式

在對融資性買賣的規(guī)范監(jiān)管方面，司法囿于其被動(dòng)性，不能從融資體質(zhì)機(jī)制方面進(jìn)行源頭治理，只能通過融資性買賣的個(gè)案糾紛裁量，間接實(shí)現(xiàn)對融資性買賣的規(guī)范指引功能。而正確審理融資性買賣糾紛，應(yīng)以準(zhǔn)確識別認(rèn)定融資性買賣為前提。這在審判實(shí)務(wù)中應(yīng)屬于一個(gè)事實(shí)認(rèn)定問題。

從形式要件上看，融資性買賣完全符合一般買賣的特征，因此很多情況下確實(shí)被作為買賣糾紛進(jìn)行了審理。在以托盤模式開展的融資性買賣中，借款方系通過第三方的配合幫助才完成融資，從這個(gè)角度看，融資性買賣又與合作法律關(guān)系存在相似性，容易混淆。

融資性買賣與合作法律關(guān)系的根本區(qū)別在于，在融資性買賣交易中，貸款人只希望獲取固定收益(利息)，而沒有與借款人共同承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的意思;但在合作法律關(guān)系中，合作雙方則是利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。融資性買賣與一般買賣之間的根本區(qū)別在于當(dāng)事人的真實(shí)效果意思為融資而非買賣，即效果意思與表示行為之間不一致。一般而言，對交易行為的性質(zhì)認(rèn)定應(yīng)以外在表示行為為準(zhǔn)，即遵循表示主義原則，具體到商法領(lǐng)域就是遵循外觀主義原則。但當(dāng)交易行為明顯有悖于一般交易常理，以至于使人有理由質(zhì)疑當(dāng)事人意思與表示不一致，存在掩蓋非法目的、規(guī)避法律限制之嫌時(shí)，則應(yīng)采取意思主義，對當(dāng)事人的真意進(jìn)行探究。

融資性買賣的識別即屬于后者。在審判實(shí)務(wù)當(dāng)中，當(dāng)行為人有意隱瞞締約效果意思，竭力掩蓋借貸的真實(shí)意圖時(shí)，如何透過表象發(fā)現(xiàn)買賣形式背后隱藏的當(dāng)事人的真實(shí)交易目的，無疑是對法官閱歷、智識、經(jīng)驗(yàn)等的考驗(yàn)，也是審判的難點(diǎn)。

筆者認(rèn)為，融資性買賣的具體形式雖然千差萬別，但并非無規(guī)律可循。根據(jù)當(dāng)事人之間是否存在著真實(shí)的買賣意圖和產(chǎn)品需求、貨物是否實(shí)際交付流轉(zhuǎn)，融資性買賣的基本類型大致可以分為兩種。
(一)資金空轉(zhuǎn)型的融資性買賣

在這種融資性買賣中，參與交易的各方當(dāng)事人都沒有真實(shí)的買賣意圖，各方對名為買賣、實(shí)為借貸的交易性質(zhì)均屬明知，買賣標(biāo)的物通常存放于第三方倉庫中不實(shí)際交付流轉(zhuǎn)，甚至很多情形下根本不存在標(biāo)的物，買賣純粹是資金融通所披的合法外衣。具體而言，此類融資性買賣的主要特征是：

1. 三方或三方以上主體之間進(jìn)行閉合型循環(huán)買賣。

循環(huán)買賣的基本模式是：出借資金的企業(yè)先作為買入方對外簽訂買賣合同，將資金以貨款形式支付出去，經(jīng)過一定期限后，再作為賣出方簽訂另一個(gè)標(biāo)的物數(shù)量、質(zhì)量等相同或相似的買賣合同，從而在參與交易各方之間形成一個(gè)閉合的資金往返路徑。在這一循環(huán)中，貸款方以貨款形式回收資金，通過買賣價(jià)差獲取固定利息收益。

為了掩飾借貸雙方之間直接以同一標(biāo)的物進(jìn)行逆向虛假買賣的行為，當(dāng)事人往往會再引入一個(gè)關(guān)聯(lián)公司或合作單位，開展三方之間的托盤交易。第三方參與托盤交易，主要扮演兩種角色：一種是以中間商、“二傳手”的角色，在借貸企業(yè)之間銜接過渡，開展形式上的連環(huán)買賣，資金最終由借款企業(yè)通過向貸款企業(yè)回購貨物的形式歸還出借方;另一種是第三方為借款企業(yè)的關(guān)聯(lián)企業(yè)或合作單位，由其實(shí)施回購行為，以貨款形式將借款返還給出借方，關(guān)聯(lián)企業(yè)之間再通過內(nèi)部交易結(jié)算完成閉合型的資金循環(huán)。

除此種基本模式外，實(shí)踐中還有第三方與貸款企業(yè)簽訂委托合同，委托貸款企業(yè)向借款方購買貨物支付借款，經(jīng)過一定期限后再由借款方向委托人回購貨物返還借款，而后由委托雙方通過交易結(jié)算完成資金循環(huán)。雖然此時(shí)交易形式是由委托加買賣構(gòu)成，表面上看與前述采用多重買賣形式進(jìn)行借貸有所不同，但實(shí)質(zhì)都是通過閉合的循環(huán)買賣交易完成融資，本質(zhì)上并無差異。

2. 標(biāo)的物相同且不實(shí)際交付流轉(zhuǎn)。

托盤融資買賣中，除價(jià)款外，幾個(gè)買賣合同的標(biāo)的物在類型、數(shù)量、質(zhì)量等方面往往完全相同或基本相同。由于當(dāng)事人之間并無真實(shí)的買賣意圖及貨物需求，故標(biāo)的物一般不隨交易流程而實(shí)際交付流轉(zhuǎn)。更有甚者，借貸雙方與倉儲企業(yè)串通，以根本不存在貨物的倉單、進(jìn)倉單等貨權(quán)憑證虛構(gòu)買賣標(biāo)的物，進(jìn)行沒有實(shí)物的資金空轉(zhuǎn)型買賣。

3.借款企業(yè)低賣高買，形式上在從事虧本的交易，實(shí)質(zhì)上是支付借款利息。

由于托盤買賣的實(shí)質(zhì)為借貸，故借款企業(yè)在獲得貸款的同時(shí)，應(yīng)向貸款企業(yè)支付固定的利息，這也是貸款企業(yè)參與融資交易的經(jīng)濟(jì)目的。利息的支付方式大都通過事先約定的買賣價(jià)差來完成。借款企業(yè)先賣后買同種商品，低價(jià)賣出、高價(jià)買入，且不考慮市場的實(shí)際價(jià)格而預(yù)先就約定了不利于自己的價(jià)差，形式上是在從事完全虧本的生意。
(二)代墊資金型的融資性買賣

在這種交易模式中，借款方(實(shí)際買受人)確有向供貨方買賣貨物的真實(shí)意圖和貨物需求，只是因資金緊缺無力直接從供貨人處購得標(biāo)的物，故而通過第三方托盤融資：由第三方代墊資金向供貨方購得標(biāo)的物，然后借款人再通過與第三方簽訂付款期限延后的買賣合同取得標(biāo)的物，并以買賣價(jià)差或資金占用費(fèi)的形式向貸款方支付固定的利息收益。與前述資金空轉(zhuǎn)型買賣相比，這種融資性買賣的主要特征是：

1. 實(shí)際買受人存在著向供貨人購買貨物的真實(shí)意圖，標(biāo)的物往往客觀存在且實(shí)際交付流轉(zhuǎn)。因而，此種代墊資金型融資交易模式與真正的連環(huán)買賣更為相似，更具有隱蔽性。

2.作為托盤企業(yè)的貸款方，無真實(shí)的買賣意圖和貨物需求，其與借款方、供貨方之間的買賣合同僅為融資之需，交易目的在于獲取固定的利息。因此，貸款方不受標(biāo)的物市場價(jià)格波動(dòng)影響，不承擔(dān)市場行情變化的風(fēng)險(xiǎn)。

3.供貨人由作為實(shí)際買受人的借款方指定，貨物通常由供貨人直接交付給實(shí)際買受人，貸款方一般不參與物的實(shí)際交付。在這種融資性買賣中，供貨人和實(shí)際買受人之間往往事先就存在著業(yè)務(wù)聯(lián)系，有的甚至是關(guān)聯(lián)企業(yè)，只是因?yàn)槿谫Y需求才吸收第三方托盤企業(yè)加入到供應(yīng)鏈條中來，故供貨人、標(biāo)的物通常由實(shí)際買受人指定，出借方僅對實(shí)際買受人選定的出賣人付款即完成交易義務(wù)，而無需對供貨人的資信度、標(biāo)的物的質(zhì)量、供貨時(shí)間等負(fù)責(zé)，不承擔(dān)出賣方的瑕疵擔(dān)保責(zé)任。為簡化交易流程，當(dāng)事人之間往往約定由供貨人直接將標(biāo)的物交付給實(shí)際買受人，貸款方不參與物的交付和流轉(zhuǎn)。這與連環(huán)買賣中，交易對象由買賣各方自由選定、買受人承擔(dān)瑕疵擔(dān)保責(zé)任、標(biāo)的物一般隨著交易流程而交付流轉(zhuǎn)等存在著差異。

因代墊資金型的融資性買賣存在著標(biāo)的物的實(shí)際交付流轉(zhuǎn)，具有買賣交易承載的資源配置功能，故在理論和實(shí)踐當(dāng)中，亦有觀點(diǎn)認(rèn)為它與純粹的融資借貸相去甚遠(yuǎn)，而與連環(huán)買賣更為接近，應(yīng)按連環(huán)買賣加以認(rèn)定，不以融資性買賣論處。
二、企業(yè)間融資性買賣合同的效力認(rèn)定

企業(yè)間融資性買賣的實(shí)質(zhì)是以買賣形式掩蓋的企業(yè)間借貸，在對其效力進(jìn)行評價(jià)時(shí)，應(yīng)以實(shí)質(zhì)上的法律關(guān)系即企業(yè)間借貸法律關(guān)系作為評價(jià)目標(biāo)。因此，融資性買賣合同的效力認(rèn)定取決于企業(yè)間借貸合同的效力認(rèn)定。

企業(yè)間借貸合同的效力一直存在爭議，合同效力如何認(rèn)定，不僅是一個(gè)學(xué)術(shù)爭論問題，而且直接關(guān)涉國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融政策制定以及各級人民法院在審理企業(yè)間借貸案件時(shí)裁判尺度的把握，確有研討的必要。

筆者認(rèn)為，企業(yè)間借貸合同的效力如何認(rèn)定，主要分歧不在于法理認(rèn)識，而是一個(gè)司法政策的選擇問題。根據(jù)我國現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展現(xiàn)狀，目前在認(rèn)定企業(yè)間借貸合同的效力問題上，應(yīng)著重考慮以下兩個(gè)方面的問題：

一是有利于緩解中小企業(yè)的融資需求與融資難之間的矛盾，有利于促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展壯大。隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，廣大中小微企業(yè)起著舉足輕重的作用。中小微企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營以及規(guī)模擴(kuò)張的過程中，必然伴隨著資金的規(guī)模擴(kuò)張，必然會存在旺盛的資金需求。但因業(yè)績考核及風(fēng)險(xiǎn)防控等限制，中小微企業(yè)從銀行直接融資難上加難，這是我國目前中小微企業(yè)面臨的一個(gè)十分突出而又始終沒有解決的問題。這一矛盾導(dǎo)致大量的中小微企業(yè)只能轉(zhuǎn)求其他民間融資渠道來解決資金瓶頸。據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，向其他企業(yè)借貸在企業(yè)民間借入資金來源中占61.74%，成為中小微企業(yè)借貸資金的主要來源。在這種狀況下，限制企業(yè)間借貸的經(jīng)濟(jì)政策和相關(guān)行政部門的規(guī)章制度雖尚未根本改變或廢止，但已經(jīng)出現(xiàn)了松動(dòng)的跡象。

作為司法機(jī)關(guān)，在制定企業(yè)間借貸的司法政策時(shí)，如果仍然因循守舊，完全照搬沿襲計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期形成的完全否定企業(yè)間借貸的做法，無疑是漠視社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀、不顧社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的失當(dāng)之舉。就此而言，持有效論者的主張確有合理之處，值得重視和研究。

二是要維護(hù)國家的金融安全和金融秩序，避免發(fā)生系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)。完全否定企業(yè)間借貸合同效力的司法政策在當(dāng)前已經(jīng)不合時(shí)宜，那么能否即時(shí)不加限制地放開企業(yè)間借貸，完全認(rèn)可其有效呢?筆者認(rèn)為，現(xiàn)階段亦不可。有觀點(diǎn)進(jìn)行了深入剖析并表達(dá)了強(qiáng)烈的擔(dān)憂：在傳統(tǒng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤微薄的今天，如果將企業(yè)間借貸界定為商事借貸行為并且容許其發(fā)展，默許其偶發(fā)的借貸行為轉(zhuǎn)變?yōu)殚L期的借貸業(yè)務(wù)，那么，“錢生錢”的資本運(yùn)作模式帶來的一時(shí)豐厚回報(bào)會使部分中小企業(yè)主不安心于傳統(tǒng)實(shí)業(yè)發(fā)展，而進(jìn)入“食利者”的行列，由此可能導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)資本向金融資本過渡轉(zhuǎn)化，既有害于經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展，又帶來巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)。因此，在國家金融監(jiān)管體制尚未完善、相關(guān)經(jīng)濟(jì)金融政策尚未完全開放企業(yè)間借貸市場的情況下，司法不宜越俎代庖，先行將閘門完全打開，使企業(yè)間借貸行為一概合法化。

綜上，對企業(yè)間借貸合同的效力認(rèn)定，應(yīng)采用辯證的、發(fā)展的觀點(diǎn)，因此，目前階段采取一種相對較為折中的司法政策，根據(jù)企業(yè)間借貸的具體情形分類處理，可能是比較適當(dāng)?shù)恼哌x擇。經(jīng)過權(quán)衡分析，最高人民法院在2013年召開的商事審判工作會議上對這一司法政策進(jìn)行了闡明，在商事審判中，對于企業(yè)間借貸，應(yīng)當(dāng)區(qū)別認(rèn)定不同借貸行為的性質(zhì)與效力。對不具備從事金融業(yè)務(wù)資質(zhì)，但實(shí)際經(jīng)營放貸業(yè)務(wù)、以放貸收益作為企業(yè)主要利潤來源的，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定借款合同無效。對不具備從事金融業(yè)務(wù)資質(zhì)的企業(yè)之間，為生產(chǎn)經(jīng)營需要所進(jìn)行的臨時(shí)性資金拆借行為，如提供資金的一方并非以資金融通為常業(yè)，不屬于違反國家金融管制的強(qiáng)制性規(guī)定的情形，不應(yīng)當(dāng)認(rèn)定借款合同無效。相應(yīng)地，司法在處理以買賣形式進(jìn)行企業(yè)間借貸的糾紛時(shí)，也要以此為基礎(chǔ)進(jìn)行裁量，即企業(yè)間以買賣形式進(jìn)行的臨時(shí)性資金借貸行為，應(yīng)屬有效;企業(yè)間以買賣形式進(jìn)行長期的、經(jīng)營性的借貸行為，屬于以合法形式掩蓋非法目的的行為，應(yīng)認(rèn)定為無效。

三、融資性買賣合同無效后的處理

融資性買賣合同無效后，應(yīng)根據(jù)合同法第五十八條的規(guī)定進(jìn)行處理，但以下三個(gè)方面的問題仍需進(jìn)一步明確：

第一，當(dāng)事人雖未主張合同無效，但人民法院仍可以依職權(quán)對合同效力進(jìn)行審查，并在判決合同無效時(shí)直接分配由此而產(chǎn)生的損失賠償責(zé)任。為維護(hù)市場經(jīng)濟(jì)秩序、規(guī)制不法交易行為、促進(jìn)市場經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，人民法院仍應(yīng)對異常交易行為進(jìn)行合法性審查，并依職權(quán)對符合無效情形的交易行為作出無效認(rèn)定。

在融資性買賣合同糾紛中，最常見的情形是實(shí)際用款人下落不明或資金鏈斷裂，無法依照約定返還借款的本息，用資方追訴實(shí)際用款人無法獲得補(bǔ)救，故轉(zhuǎn)以托盤交易的其他當(dāng)事人為被告提起訴訟，訴請繼續(xù)履行合同、交付貨物或返還貨款。顯然，當(dāng)事人的這種訴訟請求是以融資性買賣合同有效為前提的，并未主張合同無效及損失賠償。即便如此，人民法院亦應(yīng)對合同的效力問題進(jìn)行審查。

但在具體操作時(shí)應(yīng)注意的是，如當(dāng)事人以合同有效為前提提起訴訟，而一審法院認(rèn)定合同無效，一審法院應(yīng)向當(dāng)事人釋明其對合同效力的認(rèn)識，并告知當(dāng)事人可以變更訴訟請求、追加必要的共同訴訟當(dāng)事人。如當(dāng)事人不予變更，一審法院則可以主動(dòng)追加必要共同訴訟當(dāng)事人，并在判決合同無效時(shí)，根據(jù)當(dāng)事人的過錯(cuò)程度判令其承擔(dān)相應(yīng)的損失賠償責(zé)任。當(dāng)訴訟已經(jīng)進(jìn)入二審或再審程序，則不存在變更訴訟請求及直接追加當(dāng)事人的問題，如法院認(rèn)定合同為無效，但又缺少必要訴訟當(dāng)事人，則應(yīng)發(fā)回重審或指令再審。

第二，因合同無效而返還借款時(shí)，應(yīng)一并返還借款的利息。融資性買賣合同被認(rèn)定為無效后，當(dāng)事人的締約效果意思不應(yīng)再發(fā)生預(yù)期的法律后果，故當(dāng)事人在買賣合同中約定的高額利潤不能支持，以體現(xiàn)國家公權(quán)力對無效合同關(guān)系的強(qiáng)制性干預(yù)。但貨幣的占用確實(shí)會產(chǎn)生法定孳息，這與當(dāng)事人是否約定無關(guān)。

因此，當(dāng)融資性買賣合同被認(rèn)定無效后，資金使用方在返還借款時(shí)，應(yīng)一并返還資金占用期間的利息。否則，資金使用方會因此獲得不當(dāng)?shù)美?。?dāng)前，利率的標(biāo)準(zhǔn)可以按中國人民銀行公布的同時(shí)期同檔貸款基準(zhǔn)利率確定。隨著利率市場化改革的推進(jìn)，人民銀行將來可能不再公布貸款的基準(zhǔn)利率，這時(shí)可以按當(dāng)?shù)夭煌虡I(yè)銀行同時(shí)期同檔貸款的平均利率作為利息的計(jì)算依據(jù)。

第三，應(yīng)將由多個(gè)合同構(gòu)成的融資性買賣作為一個(gè)整體，根據(jù)參與交易的各方當(dāng)事人的過錯(cuò)程度，合理分配相應(yīng)的損失賠償責(zé)任。融資性買賣糾紛中，資金使用方往往資金鏈斷裂或下落不明，不能返還所借款項(xiàng)，從而造成貸款方的損失。對于該損失由誰承擔(dān)及責(zé)任大小如何確定，實(shí)踐當(dāng)中認(rèn)識不一。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，應(yīng)根據(jù)合同的相對性，由貸款方自行承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和損失，其他參與人并非借貸主體，不應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。

筆者認(rèn)為，融資性買賣中涉及多份合同，各參與主體通過相應(yīng)合同而建立聯(lián)系、相互作用，共同構(gòu)筑了一個(gè)完整的交易流程，并從中分享收益。故在責(zé)任主體的范圍確定上，應(yīng)突破單一合同的相對性限制而進(jìn)行整體考慮，將參與托盤融資交易的各方當(dāng)事人均納入考量的范圍，這也符合利益與風(fēng)險(xiǎn)相一致原則。因融資性買賣合同無效而產(chǎn)生的責(zé)任在性質(zhì)上屬于締約過錯(cuò)責(zé)任，故責(zé)任大小應(yīng)根據(jù)責(zé)任主體在整個(gè)交易中的過錯(cuò)程度予以確定，無過錯(cuò)的即可以免于承擔(dān)責(zé)任。（完）

經(jīng)歷太多次創(chuàng)業(yè)，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)實(shí)在太難，一開始我認(rèn)為是我的運(yùn)氣稍微差了一點(diǎn)，每一次創(chuàng)業(yè)失敗的原因都不盡相同，使我經(jīng)歷了各種各樣的創(chuàng)業(yè)痛苦，不過后來看看我周圍跟我一起創(chuàng)業(yè)的弟兄們，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)的人生就是如此。在此不乏調(diào)侃地寫下網(wǎng)游創(chuàng)業(yè)失敗全攻略給各位共享。各位有過創(chuàng)業(yè)失敗經(jīng)歷的人可能會有“心有戚戚焉”的感覺；正在創(chuàng)業(yè)但至今還沒有經(jīng)歷過失敗的朋友們，你們也可能也會產(chǎn)生類似的感覺，那就要小心了，希望你們能夠引以為鑒；還沒有開始但正在準(zhǔn)備創(chuàng)業(yè)的朋友們，希望你們還有機(jī)會慎重選擇！另外請各位清醒地記住：你們每天看到的那幾個(gè)創(chuàng)業(yè)成功的案例僅僅是無數(shù)創(chuàng)業(yè)者當(dāng)中的滄海一粟，那無數(shù)被大海淹沒的99.9%的創(chuàng)業(yè)失敗案例是沒有機(jī)會通過各種媒體進(jìn)入到你的視線的，如果你僅僅看到一些看似簡單的成功就認(rèn)為創(chuàng)業(yè)如此簡單的話，我可以很負(fù)責(zé)任的說：你錯(cuò)了。

1. 融資的問題：

- 風(fēng)險(xiǎn)投資只有錦上添花的，沒有雪中送炭的。如果你沒有現(xiàn)成的產(chǎn)品并且已經(jīng)在市場上運(yùn)營并產(chǎn)生盈利，或者你的團(tuán)隊(duì)非常有名氣，以前創(chuàng)造過很輝煌的成功案例，風(fēng)險(xiǎn)投資基本不會考慮給你投資，請不要浪費(fèi)時(shí)間了。如果你的團(tuán)隊(duì)遇到問題了想去找VC要錢，那也請你不要浪費(fèi)時(shí)間了，VC這時(shí)候是不會來幫你的。這次金融危機(jī)出現(xiàn)的情況你們應(yīng)該已經(jīng)看到了，很多VC正在把遇到困難的公司強(qiáng)制關(guān)閉套現(xiàn)走人，別忘了他們多數(shù)都是無限合伙制的，基金賠了錢，合伙人要自己掏腰包的！

- 針對游戲產(chǎn)業(yè)的特殊情況，風(fēng)險(xiǎn)投資通常不喜歡投資純研發(fā)公司，因?yàn)檠邪l(fā)時(shí)間長，風(fēng)險(xiǎn)大，收益比例遠(yuǎn)比運(yùn)營商低。而開發(fā)商轉(zhuǎn)型成為運(yùn)營商的難度非常大，需要的資金和經(jīng)驗(yàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越單純的開發(fā)商，所以運(yùn)營商真正獲得投資的幾率也很低。

- 市場上有很多所謂的“天使投資人”，可能會愿意投資比較早期的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，但他們往往不是游戲行業(yè)的人，資金也不是很充裕，或者表面上很充裕，但未必愿意持續(xù)地拿出來投資游戲。因?yàn)樗麄儗τ螒蛞恢虢?，對于不懂的行業(yè)投資就會比較謹(jǐn)慎，所以即使資金很充裕，也不會真的全力投入(當(dāng)然表面上肯定總是顯得很有信心的樣子)，他們給你的第一筆錢是絕對不會夠你安穩(wěn)穩(wěn)把游戲開發(fā)完的，即使表面功夫做得很到位，很大一筆錢一筆到帳了，但沒有一個(gè)天使會不嚴(yán)格控制你的財(cái)務(wù)的，這很好理解：你把錢都從銀行里提出來跑了怎么辦？當(dāng)然也沒有哪個(gè)天使會放棄自己從銀行里取錢的權(quán)利，所以一遇到困難他就會立即撤退，到時(shí)候你騎虎難下，沒有錢就是死，再融資就會大大稀釋團(tuán)隊(duì)股份，而且新的VC或投資者既不愿意見到有一個(gè)不懂游戲的天使占大股，也不喜歡遇到困難的團(tuán)隊(duì)，更不喜歡拿錢把原來的股東買出去，這很好理解，憑什么我把錢給一個(gè)已經(jīng)不可能為這個(gè)公司繼續(xù)作貢獻(xiàn)的人呢？何況他還很失敗。我下面還會提到，這種天使資本即使一開始拿到了，往往在日后的合作中也會產(chǎn)生非常多的矛盾，導(dǎo)致項(xiàng)目失敗概率幾乎達(dá)到100%。所以雖然我自己也在業(yè)余時(shí)間偶爾做做天使，但我還是我強(qiáng)烈建議：不懂這個(gè)行業(yè)的天使的錢不要隨便拿，他們與魔鬼之間只有一步之遙！再多說一句：對業(yè)內(nèi)的人給的天使投資也要小心，你很難了解他到底有多懂，如果僅僅是“略懂”，還要很積極地過來管你，那你很可能很快要體驗(yàn)到生不如死的滋味了。

2. 投資者的問題：

- 管理沖突

多數(shù)早期的天使投資者，即使是游戲業(yè)內(nèi)的投資者，往往都是不夠?qū)I(yè)的，他們往往對游戲一知半解，卻自認(rèn)為很了解，他們會過多地親自參與產(chǎn)品的管理和設(shè)計(jì)決策，或者盲目相信某個(gè)自稱為專家的“親信”，把他安插到團(tuán)隊(duì)里面負(fù)責(zé)日常的管理或者監(jiān)控，這些人經(jīng)常犯的錯(cuò)誤有：

提出令人啼笑皆非的所謂游戲創(chuàng)意，自認(rèn)為是所謂的游戲特色，其實(shí)成了導(dǎo)致項(xiàng)目失敗的罪魁禍?zhǔn)住?/p>

過分重視某些沒意義的細(xì)節(jié)而忽略了更重要的大方向，讓團(tuán)隊(duì)精力分配失衡，開發(fā)周期拖長。

投資者安插的“探子”往往是能說會道，會討領(lǐng)導(dǎo)喜歡的那種類型，或者干脆就是投資人的某個(gè)親戚，典型的情況是一個(gè)就知道成天玩游戲，其實(shí)根本不懂事的孩子，他們的真實(shí)的工作能力和管理能力非常差，他們一味迎合投資者的非專業(yè)想法，經(jīng)常與團(tuán)隊(duì)發(fā)生嚴(yán)重的管理沖突，再加上每個(gè)新招聘的人他們都要過目，往往引發(fā)很大的團(tuán)隊(duì)內(nèi)部矛盾。

- 投資者無法承受挫折而撤退

每個(gè)人才和團(tuán)隊(duì)都有他的成長過程，即使是有成功經(jīng)驗(yàn)的天才團(tuán)隊(duì)，也難免在新的游戲設(shè)計(jì)或者開發(fā)中出現(xiàn)失誤。而絕大多數(shù)投資者，包括很多業(yè)內(nèi)的投資者對團(tuán)隊(duì)都沒有足夠的耐心，在產(chǎn)品開發(fā)遭遇困難的時(shí)候，或者在產(chǎn)品上線運(yùn)營之后發(fā)現(xiàn)情況不夠理想就會立即放棄投資。

其實(shí)投資者一般都會同時(shí)投資多個(gè)項(xiàng)目，當(dāng)其中一個(gè)項(xiàng)目遇到困難的時(shí)候就立即停止，把資源留給其他的項(xiàng)目。這其實(shí)是最常見的投資策略，因?yàn)閷ν顿Y者來說，這樣可以分散風(fēng)險(xiǎn)，避免損失單方面擴(kuò)大，但是對你來講，你沒有機(jī)會分散風(fēng)險(xiǎn)，出了問題就只有死路一條。

- 由于投資者自身原因撤資

投資者往往有他自己的主業(yè)，也就是所謂的現(xiàn)金牛，沒有這些現(xiàn)金牛，也就無所謂那些“閑錢”來做投資。但是當(dāng)他們的主業(yè)遇到困難的時(shí)候，他們會毫不猶豫地把非主業(yè)的投資砍掉，甚至其實(shí)有些投資者做投資的錢根本就是他在金融市場上“借”來的，市場一旦不景氣，保命還來不及呢，你的團(tuán)隊(duì)再好，產(chǎn)品無論開發(fā)有多順利，他都會采取丟車保帥的策略，忍痛把你賣掉或者直接關(guān)門兒了事兒。能賣掉也別高興，愿意在這時(shí)候接盤的新東家沒有不趁機(jī)狠狠砍價(jià)的，未來也未必不會再賣你。有人可能會說：“有合同在呢！他怎么能隨便撤資呢？”請?jiān)试S我說句很令人傷心的話：合同到這時(shí)候就是一張廢紙，當(dāng)你到了連工資都沒的領(lǐng)了的時(shí)候，你還有錢有閑去打官司嗎？就算你能抗住，你團(tuán)隊(duì)里其他人也抗不住呀，早就一哄而散各自去找工作了！

3. 團(tuán)隊(duì)自身的問題：

- 管理經(jīng)驗(yàn)不足

有創(chuàng)業(yè)熱情的各位，你們都是懂得怎么做游戲的精英吧？所以你們多數(shù)都有一些設(shè)計(jì)制作游戲的特殊技能，所以你通常并不一定是一個(gè)很好的管理人才，對嗎？但是一旦你開始創(chuàng)業(yè)，你的痛苦就隨之而來了，你發(fā)現(xiàn)你每天80%以上的時(shí)間并不是在做游戲，而是在處理一些跟具體游戲設(shè)計(jì)制作毫無關(guān)系的事情：

- 通過各種途徑找找投資，每天寫大量的給外行看的可以說毫無用處的資料，并且不得不面對各種假行家與真外行，假朋友與真騙子，假投資與真中介，假有錢與真沒錢的投資人等等。

- 通過各種途徑找人，為了說服一些能夠幫助你團(tuán)隊(duì)更上一層樓的高手加盟而使盡渾身解數(shù)，上班的時(shí)候偷偷在公司內(nèi)拉幫結(jié)派，下班后工作到深夜；其實(shí)高手們都各懷心腹事，說不定同時(shí)準(zhǔn)備著好幾個(gè)創(chuàng)業(yè)計(jì)劃，誰拿到錢就跟誰走，表面上跟你說好了，你苦苦地為未來畫餅，許諾未來的高薪，給股份，給期權(quán)，什么好條件都給他們了，自己反而剩的很少，結(jié)果別人給的條件更好，人家最后決定跟別人走了。

- 好容易成立了團(tuán)隊(duì)，有一點(diǎn)點(diǎn)錢先給大家發(fā)著，自己苦著點(diǎn)不拿錢或者拿得最少以鼓舞士氣。結(jié)果你的手下還耍大牌，工作干得不夠好還一天到晚抱怨太累拿得少，結(jié)果雖然名義上你是總經(jīng)理，你給他錢，其實(shí)他跟你領(lǐng)導(dǎo)一樣，比領(lǐng)導(dǎo)還難伺候。我經(jīng)常說的一句話是：你雖然給他發(fā)著工資，你是老板，但你實(shí)際上是孫子，他是爺爺，你不郁悶么？

- 好容易關(guān)鍵的幾個(gè)人都湊齊了，大家都是牛人，誰也瞧不起誰，加上策劃和程序美術(shù)本來就是天生的死對頭，以前沒合作過的基本上一定會打起來，以前合作過的，比較愉快的，可能因?yàn)橐郧笆枪纠习褰o大家發(fā)工資，大家互相之間沒那么多利益糾葛，現(xiàn)在都一起過苦日子了，利益捆綁在一起了，發(fā)生一點(diǎn)小矛盾就容易轉(zhuǎn)化成對人不對事的大矛盾。

- 好容易找到點(diǎn)啟動(dòng)資金了，可以成立公司了，頭疼的事情還在后面呢！租房子，買機(jī)器，為了圖便宜跟各種小商小販砍價(jià)。辦理公司注冊手續(xù)，如果是海外投資，要設(shè)立離岸公司，為了怕上當(dāng)，投資者請律師做的文件還要找懂法律的熟人幫忙審，可全都是英文的，上百頁，隨便找個(gè)人也看不懂。還要再搞國內(nèi)公司，換美金，弄注冊資金，辦國稅、地稅，為了避稅還要申請高新技術(shù)企業(yè)，雙軟認(rèn)證… ，想搞運(yùn)營的公司你就更麻煩了，還有ICP，網(wǎng)文，虛擬貨幣發(fā)行權(quán)…。全都弄完了大半年都過去了，整個(gè)人掉一層皮。什么？請個(gè)行政出納之類的，讓他們?nèi)ヅ懿痪透愣?？請問，哪件事不是需要你老大批的重要事情？一個(gè)文件做錯(cuò)了你身家性命就沒了，隨便找一個(gè)月薪1000多的人搞你就放心了？

- 好容易大家磨合好了，勁兒往一處使，干了多半年，發(fā)現(xiàn)其中一個(gè)核心成員水平不夠，要不就是能力雖然不錯(cuò)，但就是合不來，人家現(xiàn)在不想給你當(dāng)爺爺了，唉，都怪當(dāng)初沒看準(zhǔn)，可是沒辦法，不干一段時(shí)間怎么發(fā)現(xiàn)得了？股份都已經(jīng)給了，一大堆文件上都有他的簽名呢，你讓他把股份讓出來容易嗎？股東名單里留一個(gè)去了競爭對手公司的人你以后怎么再找投資？趕緊找人代替吧，他前面的工作基本上就都費(fèi)了，新來的人還得跟團(tuán)隊(duì)重新磨合，哪有那么多時(shí)間和資金呀，你能保證這么著急找來的人就行嗎？他也要股份，你還有嗎？所以我多次建議創(chuàng)業(yè)者：不要在創(chuàng)業(yè)初期就把股份都分掉了，給自己留點(diǎn)余地，做一個(gè)期權(quán)或期股的池子，以公司制度的方式把核心員工的未來分紅權(quán)或者股份將里寫在他的員工合同里就行了，制定一個(gè)盡量客觀的評估制度，根據(jù)他的工作績效隨時(shí)調(diào)整比例，離職的時(shí)候自動(dòng)失效。不愿意的對你根本就沒有信任，小心點(diǎn)吧?；蛘叻催^來你信任他得了，反正干不成大家的股份都跟廢紙一樣，你也嘗嘗既創(chuàng)業(yè)又當(dāng)爺爺?shù)淖涛恫缓脝幔?/p>

- 技術(shù)經(jīng)驗(yàn)不足

因?yàn)榧夹g(shù)死的產(chǎn)品太多了，80%的產(chǎn)品剛出來都有技術(shù)問題，即使是有經(jīng)驗(yàn)的人，你敢說你做的游戲跟他以前作過的完全一樣？那你也真夠山寨的，就算是純粹的山寨，你敢說你的程序親自作過一個(gè)網(wǎng)游所需要的全部技術(shù)？知道所有的坎兒和雷？整個(gè)游戲有多少行程序？整個(gè)程序其實(shí)是一根鏈條，有一個(gè)環(huán)壞了，鏈子上其他的環(huán)再強(qiáng)都沒用，還得斷，你不熟悉的一段代碼出了錯(cuò)絕對能害死你。

你不是山寨，有創(chuàng)新？好，對不起，那就是風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)新的思路往往創(chuàng)造了新的技術(shù)挑戰(zhàn)，帶來了各種技術(shù)上的不確定性，造成最后無法克服的技術(shù)障礙。最煩的是，最后發(fā)現(xiàn)其實(shí)這些想法很多以前失敗過的團(tuán)隊(duì)早就嘗試過了，當(dāng)然了，人家都不是傻子，這個(gè)行業(yè)那么賺錢，精英全都在這兒呢，你能想出來的創(chuàng)新人家也早就想到過了，而且你的絕大多數(shù)所謂創(chuàng)新其實(shí)也是參考了國外的單機(jī)游戲而已，難道不是嗎？人家都沒做，就你做了，你還洋洋得意呢，可實(shí)際不是因?yàn)槿思覜]想到，是因?yàn)槿思以囼?yàn)不成功，技術(shù)上走不通，尸骨都堆成山了，你不知道而已。

經(jīng)常有人跟我說，無論如何要搏一回嘛，畢竟還年輕，失敗的教訓(xùn)也是有益的。請問，如果是這樣的死法，你獲得什么有價(jià)值的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)了嗎？你能保證未來的創(chuàng)新不遇到新的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)嗎？

- 策劃經(jīng)驗(yàn)不足

連山寨都不會的策劃咱就不說了，他們不該拿到投資對吧？你是有能力的，你做創(chuàng)新的，這樣的你能夠因?yàn)椴邉澦赖倪€算是幸運(yùn)的呢，因?yàn)楫吘鼓愕募夹g(shù)和美術(shù)走過來了，你出了那么多創(chuàng)新的想法人家都給你實(shí)現(xiàn)了，多不容易呀?？墒峭婕艺娴哪苷J(rèn)可你的新設(shè)計(jì)嗎？你的新設(shè)計(jì)真的天衣無縫嗎？沒上線之前你就知道玩家會怎么玩你的游戲嗎？很多人一起玩兒會發(fā)生什么你真的已經(jīng)算得清清楚楚了嗎？你自認(rèn)為比玩家聰明，可實(shí)際上線運(yùn)營后往往發(fā)現(xiàn)玩家比你聰明得多。發(fā)現(xiàn)錯(cuò)了，改吧，玩家給你機(jī)會改嗎？玩家中那些受你迫害的人已經(jīng)走了，留下來的既得利益者由于你改后被剝奪了利益也拜拜了，現(xiàn)在怎么辦？再投一筆推廣費(fèi)用拉新玩家吧？這回可要更多的錢了，因?yàn)槟阋呀?jīng)有不好的口碑了，對吧？可是你的投資者，你的運(yùn)營商們有那么大的忍耐力嗎？

- 美術(shù)水平不夠

因?yàn)槊佬g(shù)死的聽到的倒是不多，不過也不可掉以輕心呀。你團(tuán)隊(duì)里的美術(shù)都是很有理想抱負(fù)的人，否則人家好好的呆在公司里領(lǐng)工資不好嗎，為什么要跟你出來創(chuàng)業(yè)？但是美術(shù)肯定希望視覺效果好看的，否則他的價(jià)值體現(xiàn)在哪兒呀？(順便提一句，投資人往往喜歡看圖片的，因?yàn)樗麄兛床欢a和數(shù)值策劃)

為了把美術(shù)效果做好，你的技術(shù)和策劃會背上很大的包袱，客戶端規(guī)格一升再升，最后連最高檔的機(jī)器都跑不動(dòng)。你的技術(shù)會跟你說：沒關(guān)系，現(xiàn)在是開發(fā)階段，以實(shí)現(xiàn)功能為主，還沒優(yōu)化呢，等做完了一起優(yōu)化，優(yōu)化完了能好很多呢；或者說：這些特效我們都能給它加上開關(guān)，在低檔的機(jī)器上我們就關(guān)掉，保證跑得動(dòng)。你就信了。可最后結(jié)果呢？他根本沒做過優(yōu)化，哪有那么多美麗的優(yōu)化空間呀？他們會說：“這些模型做的面數(shù)太多了嘛！”“我哪想到他在怪物和場景上用這么多貼圖呀！”，等開發(fā)完了做測試的時(shí)候，你興沖沖的找了臺低檔的機(jī)器，把特效開關(guān)都關(guān)了一看，?。磕愕拿佬g(shù)哭了：這是我做的游戲嗎？你也哭了：好像也沒跑得很快的樣子呀？原來程序開發(fā)的時(shí)候都是用的好機(jī)器，也根本就沒試過同屏很多人的情況，現(xiàn)在怎么辦？美術(shù)重做？程序換人？…

- 人員招聘困難

光有你們幾個(gè)核心的高手齊心合力也不夠呀，一個(gè)網(wǎng)游3~5個(gè)人就能做嗎？你得招聘吧？獵頭是肯定用不起了，招聘網(wǎng)站上又都是些新手，哎，就在原來的公司里搜羅得了?？墒悄阕吡嗽瓉淼墓救思也环乐悖慷曳彩怯袆?chuàng)業(yè)情結(jié)的牛人都已經(jīng)被掃蕩過N遍了，還有你的份兒嗎？普通員工為的是穩(wěn)定的工作，要不就是錢，你是新成立的小公司，你不穩(wěn)定，所以要給高薪吧？左一個(gè)高薪，又一個(gè)高薪，該交的幾險(xiǎn)幾金都得交著，他們比你們拿得都多，你忍了投資人不跟你急？干的活兒很普通，該下班又正常下班，該請假又正常請假，想開掉？新勞動(dòng)法看過嗎？那么多打官司的你見過公司贏的嗎？我好幾個(gè)朋友跟我說過同樣的話：“看了新版勞動(dòng)法之后，我直接把公司給關(guān)了，我打工去！”。不開除，做得不好你教他，可是你的時(shí)間花了不說，他學(xué)習(xí)的時(shí)間和學(xué)會了讓他重做的那些活兒的時(shí)間你還得照付工資。整來整去就覺得自己干最快，又好又便宜，可就算你渾身是鐵，能捻幾顆釘子？

- 資源不足造成折衷過多

初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)往往因?yàn)橘Y金或團(tuán)隊(duì)人數(shù)、能力等原因，在設(shè)計(jì)產(chǎn)品的時(shí)候不得不做很多折衷，真正制作的產(chǎn)品跟你的理想有很大的差距，原本很有潛力的好想法并沒有機(jī)會發(fā)揮?？墒且粋€(gè)折衷到幾乎已經(jīng)平庸的游戲能夠在當(dāng)今這個(gè)競爭這么激烈的市場上脫穎而出嗎？大公司花上百人做幾年的產(chǎn)品都不一定做成呢，你這種小公司做了那么多折衷的設(shè)計(jì)… 往往辛辛苦苦做了1年半了，回頭看看自己當(dāng)初的想法，再看看自己現(xiàn)在的半成品，已經(jīng)完全搞不清楚自己在干什么了，不光是你，你團(tuán)隊(duì)的其他成員也泄氣了。

4. 與運(yùn)營商有關(guān)的問題：

- 找不到合適的代理商造成資金連斷裂

費(fèi)盡千辛萬苦產(chǎn)品終于做完了(當(dāng)然這年頭往往對玩家交互和付費(fèi)最重要的幫會戰(zhàn)之類的功能還沒做呢就說做完了，因?yàn)閷?shí)在沒錢也沒士氣再做下去了)，你的投資人不錯(cuò)，一切困難都堅(jiān)持下來了，沒有做那么多折衷，產(chǎn)品看上去還不錯(cuò)，這時(shí)候你要開始找運(yùn)營商了?？墒钱?dāng)今市場上每一個(gè)運(yùn)營商都在自己開發(fā)游戲， 拿我的話講，他們自己開發(fā)的產(chǎn)品都是“親兒子”，你要想讓他們代理你的產(chǎn)品，要當(dāng)“干兒子”，跟他們的親兒子搶飯吃，不但要有突出的特色，還要跟他的“親兒子”不沖突才行。即使各方面條件都符合了，他也要狠狠的壓你價(jià)兒的，有時(shí)候甚至干脆直接把你的想法學(xué)過去給親兒子用了。

- 代理商的實(shí)力差

算了，有人愿意運(yùn)營總比簽不出去好，找到個(gè)新成立沒什么經(jīng)驗(yàn)的運(yùn)營公司，或者以前都做敗了的口碑不怎么好的公司也湊合了，畢竟人家說要當(dāng)親兒子一樣重點(diǎn)做我的產(chǎn)品嘛?？墒峭@種公司心有余而力不足，由于資金實(shí)力、管理能力差，運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)有限等原因，根本沒有能力把運(yùn)營做好，運(yùn)營失敗的時(shí)候或者你們兩個(gè)抱在一起痛哭而死，或者他早早跑去找別人給他生另一個(gè)兒子去了，最后失敗的責(zé)任肯定是你的，說不定合同也不毀，產(chǎn)品繼續(xù)拿著，服務(wù)器繼續(xù)開著，多少掙了點(diǎn)錢肯定也不給你，你想再轉(zhuǎn)手簽給別人都沒戲了 — 當(dāng)然了，你要拿回去得先把版權(quán)金還了呀！還得彌補(bǔ)他的損失呢！都這時(shí)候了你還有錢嗎？

- 代理商拖延或不作為重點(diǎn)造成運(yùn)營失敗

終于簽給大公司了，也別高興太早，也許你的痛苦才剛剛開始呢！大公司有那么多親兒子呢，你只是個(gè)干兒子而已，就算在干兒子里你也不一定排得上號兒，因?yàn)樗麄冞€有會說外語的干兒子呢，人家生下來身價(jià)就比你貴(雖然你自己知道他其實(shí)就是垃圾)。人家會對你的產(chǎn)品左挑毛病右挑刺兒，你不是說了要全力配合運(yùn)營嗎？運(yùn)營商有經(jīng)驗(yàn)呀，人家說要你改你敢不改嗎？其實(shí)你心里知道他們派過來的產(chǎn)品經(jīng)理就是一個(gè)剛出道的小毛孩子，經(jīng)常今天說要這么改，明天就改主意說還要原來那樣兒?？墒悄氵€得把他當(dāng)爺爺一樣供者，為什么？大半的版權(quán)金要正式上線運(yùn)營之后才付呢，都到這時(shí)候了，你也沒多少錢糊口了，為了錢你能不低頭嗎？

可是偏偏就在你一切都準(zhǔn)備好了的時(shí)候，你跟人家另外一個(gè)兒子的上線時(shí)間沖突了，沒辦法，人家重要呀，只好你讓位，再等等吧，不是有很多地方還要改呢嗎？甚至有些公司比較壞，知道你資金周轉(zhuǎn)不靈了，故意在這時(shí)候拖延，找各種理由不給你上線(別跟我提合同啊，都到最后一哆嗦了你去法院告你的運(yùn)營商，你還怕死的晚呀？)。資金告急了怎么辦？你來找運(yùn)營商商量：要不您給俺們投點(diǎn)資吧？好，正等你呢，合同重新簽，比例重新分，公司股份都拿過來吧，這時(shí)候你有談判籌碼嗎？嘿嘿，乖乖就范…

- 自己強(qiáng)行轉(zhuǎn)型成為運(yùn)營商而失敗

咱都信不過他們，要不咱自己運(yùn)營吧！你的投資商有膽識，再拿出2千萬來咱轉(zhuǎn)型，正好不是那些VC們都喜歡自己擁有產(chǎn)品的運(yùn)營商嗎？一舉兩得！先問一句，你懂運(yùn)營嗎？要找運(yùn)營總監(jiān)了吧？要給股份的吧？投資者又追加投資要給股份的吧？請問你還剩多少股份？公司里的發(fā)言權(quán)還剩多少？你同樣是把你的命，你辛辛苦苦做了兩年的寶貝兒產(chǎn)品交給了一個(gè)群陌生人吧？他們能把產(chǎn)品運(yùn)營好嗎？史玉柱的地推團(tuán)隊(duì)有什么了不起的，咱也可以招3000人做地推… 運(yùn)營有幾種死法… (此處略去三千字)。

5. 利益兌現(xiàn)的問題：

假設(shè)以上一切一切的槍林彈雨你都走過來了。產(chǎn)品上線運(yùn)營成功，也賺錢了，這時(shí)候該松口氣了吧？可是讓我來我?guī)湍闼阋还P帳：作為獨(dú)立的開發(fā)公司，產(chǎn)品簽給運(yùn)營商之后往往只能得到20%左右的分成，作為核心的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，往往在產(chǎn)品最終上市之后，只能在開發(fā)公司中占小部分股份，大部分股份已經(jīng)被投資者所擁有，按照股份比例，只能分配到不到10%的收益了。而且投資者都是資本家，他們往往要不擇手段追求自己的利益最大化，記?。寒吘鼓銈兊墓べY都是他發(fā)的，他強(qiáng)勢，你弱勢，他想壓榨你只是天然的反應(yīng)而已。他們經(jīng)常會采用各種手段掠奪你應(yīng)得的財(cái)富，使你最后很難甚至根本無法拿到實(shí)際的利益，具體手段我不是很專業(yè)，請恕我沒辦法一一列舉，至少以下手段是很常見的：

- 投資者有權(quán)利不分紅，不上市也不出售，也有能力通過各種復(fù)雜的做帳方式把利潤轉(zhuǎn)移走，最后公司其實(shí)沒利潤，呵呵。

- 上市或出售過程中簽署各種復(fù)雜的協(xié)議，投資者套現(xiàn)走人，但創(chuàng)業(yè)者應(yīng)得的利益遭受長期捆綁，造成創(chuàng)業(yè)者實(shí)際上很長時(shí)間都得不到實(shí)際的收益。你想想，光開發(fā)就2~3年，談代理到上線又要1年左右，等公司上市或出售，至少還要2~3年，還要捆綁你們繼續(xù)干3年才能陸續(xù)得到實(shí)際的利益，這期間還不知道要發(fā)生多少變故，到時(shí)候你還有成功的快樂嗎？什么，你學(xué)過法律、金融、財(cái)務(wù)、會計(jì)、稅務(wù)…？

中小企業(yè)獲得貸款可以參考的另外一條路徑是，利用海外銀行做保理業(yè)務(wù)，即在海外注冊離岸公司，利用手中的訂單向國外銀行申請貸款，利用國外銀行的短期貸款解決資金鏈緊張情況。這種方法對于做海外貿(mào)易型的公司尤其方便，因?yàn)檫@類公司有進(jìn)出口權(quán)，業(yè)務(wù)一般都用外幣結(jié)算，將外幣兌換成人民幣付給國內(nèi)的供貨商也很容易。

利用手中訂單申請貸款

畢曉軍申請到了海外銀行貸款，填補(bǔ)了資金窟窿，財(cái)務(wù)成本大約為年利10%左右?！叭绻氲玫絿鴥?nèi)民間金融機(jī)構(gòu)的貸款，年利率大概在25%左右，比這要貴一倍?！彼f。

畢曉軍的公司規(guī)模不大，屬于中小企業(yè)，主要從事礦石出口業(yè)務(wù)。幾年以來，他經(jīng)常在國內(nèi)一些礦產(chǎn)地購買礦石，出口到日本、韓國的客戶手里。每個(gè)月，畢曉軍都要往國外發(fā)30到50個(gè)集裝箱的貨，其成本在300萬美元左右。

對于他來說，現(xiàn)在最大的問題就是資金鏈比較緊張。原因是他必須在國內(nèi)用現(xiàn)金購貨，有時(shí)還需要事先把貨囤積起來，以便在客戶需要時(shí)馬上發(fā)往海外。但是，從貨物發(fā)出，到國外客戶收貨，到驗(yàn)收合格往往要耽擱一段時(shí)間，有時(shí)需要兩三個(gè)月，資金大量壓在貨上，周轉(zhuǎn)起來就容易出現(xiàn)問題。

這種情況現(xiàn)在越來越明顯，一方面是他的業(yè)務(wù)量越來越大，另外一方面是受大環(huán)境的影響，客戶海外付款也往往需要延遲。最近幾個(gè)月以來，他手上資金經(jīng)常出現(xiàn)100多萬美元的缺口。為了更快獲得貿(mào)易融資，北京奧運(yùn)會之后，他嘗試著在海外注冊了離岸公司。

根據(jù)專家的建議，他選擇在英屬維爾京群島注冊了離岸公司。之所以選擇英屬維爾京群島，是因?yàn)樗Ｍ絺惗亟鹑谑袌鋈谫Y。倫敦金融市場銀行多，業(yè)務(wù)齊全，獲得貸款比較容易。

首先，他在國內(nèi)找到一家銀行給他開設(shè)信用證，信用證表明這家國內(nèi)銀行會把資金付給他位于海外的離岸公司。然后，他拿著這張信用證到倫敦的銀行申請貸款。

對于貿(mào)易融資，外資銀行出于分散風(fēng)險(xiǎn)的考慮，往往是兩三家銀行一起做。針對畢曉軍的業(yè)務(wù)，倫敦的一家銀行負(fù)責(zé)對他的申請資格進(jìn)行核查。主要核查他的信用證、公司業(yè)務(wù)歷史、財(cái)務(wù)狀況等，并提交報(bào)告。經(jīng)過審查確認(rèn)以后，該銀行雖然愿意出資貸款，帶并不想直接承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，而是將貸款和該業(yè)務(wù)以低息（年利2%）轉(zhuǎn)給另外一家銀行來做，風(fēng)險(xiǎn)由這第二家銀行承擔(dān)。

這樣，第二家銀行承擔(dān)了畢曉軍業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，也把該貸款的財(cái)務(wù)利息提高到5%，以便獲得更大的收益?？傊厱攒娫诮衲?0月獲得了180萬美元的貸款，他還需要把這筆資金匯給國內(nèi)為其開具信用證的銀行，中間還要一些操作，需要再花費(fèi)一些財(cái)務(wù)費(fèi)用。

總體算下來，畢曉軍申請到海外銀行貸款，并讓海外貸款的資金走了一圈，填補(bǔ)了自己的資金窟窿，財(cái)務(wù)成本折算下來大約為年利10%左右?！叭绻氲玫絿鴥?nèi)民間金融機(jī)構(gòu)的貸款，年利率大概在25%左右，比這要貴一倍。”他說，“事先有專家告訴我，通過注冊海外離岸公司，貸款的成本大約相當(dāng)于年利6%到14%之間，實(shí)際上確實(shí)也差不多?！?/p>

注冊離岸公司費(fèi)用不高

“一般來說，注冊離岸公司只需要兩周就可以了，成立費(fèi)用只需要1000美元，要開一個(gè)帳戶則再多加1500美元。” 一位專家這樣解釋。

專業(yè)人士指出，如果想到國外注冊離岸公司，可以考慮的國家和地區(qū)不少，除去人們比較耳熟的英屬維爾京、巴拿馬、開曼群島、百慕大群島以外，還有新加坡、塞舌爾、盧森堡、迪拜、納閩等幾十個(gè)地區(qū)，其中有不少是島嶼。

“在國外注冊離岸公司，除了要交注冊費(fèi)以外，還要交的就是每年固定的特許經(jīng)營稅。每年的特許經(jīng)營稅一般很便宜，普遍的情況是每年300到500美元，貴的情況下每年1000美元到1萬美元不等?！?上海瑞岸投資管理有限公司（CIL）執(zhí)行董事、國內(nèi)最早從事離岸商務(wù)與金融服務(wù)的資深專家劉有輝說。

對于許多民營企業(yè)來說，注冊離岸公司的便利之處就是方便開展國際業(yè)務(wù)，而且注冊快，費(fèi)用低。“一般來說，注冊離岸公司只需要兩周就可以了，成立費(fèi)用只需要1000美元，要開一個(gè)賬戶則再多加1500美元。”一位專家這樣解釋。受不同地區(qū)消費(fèi)水平、辦事效率的影響，注冊費(fèi)用也可能會出現(xiàn)很大差別，比如你想在迪拜注冊離岸公司可能很貴，全部辦完要花費(fèi)1萬到3萬美元。

只有很少注冊地區(qū)的政府會根據(jù)企業(yè)業(yè)績向離岸公司收特許經(jīng)營稅，比如香港會向離岸公司收取其利潤17.5%的特許經(jīng)營稅，但是這僅限于在香港本地進(jìn)行的交易，在香港以外的交易不用交稅。

“注冊離岸公司的另外一個(gè)方便之處是，經(jīng)營者用不著親自去注冊，每年例行查驗(yàn)也都不用去，可以交給當(dāng)?shù)卮砉救プ?。”畢曉軍說。

雖然企業(yè)更愿意選擇比較便宜的注冊地，但是劉有輝認(rèn)為，企業(yè)成立離岸公司還是應(yīng)該選擇離自己業(yè)務(wù)近，或者便于業(yè)務(wù)融資的地點(diǎn)注冊。他曾經(jīng)幫助國內(nèi)企業(yè)在近50個(gè)不同的國家和地區(qū)注冊過離岸公司，熟悉很多地方的法律和“潛規(guī)則”。“如果你主要對阿拉伯國家做生意，選擇迪拜是對的；但如果你主要市場在非洲，還不如選擇塞舌爾；如果你生意伙伴主要在東南亞，最好選擇新加坡，中國香港、文萊也可以，當(dāng)然，新加坡要貴一些，注冊下來要幾千美元?！?/p>

中國商業(yè)中小企業(yè)協(xié)會副會長孔慶泰認(rèn)為，如果要想獲得貿(mào)易融資，中小企業(yè)也可以選擇國內(nèi)銀行，因?yàn)楝F(xiàn)在國內(nèi)也有幾家大銀行開展了進(jìn)出口保理業(yè)務(wù)。但是，絕大部分中小企業(yè)不太了解國內(nèi)銀行的這一業(yè)務(wù)，也怕國內(nèi)銀行效率低耽誤時(shí)間，往往還是選擇向民間機(jī)構(gòu)高息借貸。

孔慶泰認(rèn)為，通過注冊離岸公司向海外銀行申請貿(mào)易貸款也是一種融資方式，但是在目前的形勢下，國外金融環(huán)境不好，融資的難度可能比較大。“要看是哪些國家的公司申請貸款，金融危機(jī)以來，中東、東歐和東南亞國家的貿(mào)易公司，往往很難得到發(fā)達(dá)國家銀行的貸款，究其原因，主要是這些地方的銀行沒有信譽(yù)。印度的銀行不行，俄羅斯的銀行也不行，東南亞除了新加坡以外，其他國家的銀行同樣信譽(yù)不足。中國的銀行比它們強(qiáng)很多，因此通過這種方式還是可以融到資的?！?br /> (本文來源：中國經(jīng)營報(bào) )

–投資銀行業(yè)務(wù)：房地產(chǎn)海外融資，IPO上市，私募股權(quán)基金投資，境外銀行抵押貸款

–私人銀行業(yè)務(wù)：離岸信托設(shè)立，離岸私人銀行賬戶設(shè)立和資產(chǎn)管理，外匯產(chǎn)品交易。

“香港·中國國際地產(chǎn)周”是搜房網(wǎng)為主要發(fā)起方承辦的地產(chǎn)年度盛宴，它為中國眾多優(yōu)秀的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)搭建了一個(gè)與全球資本界、產(chǎn)業(yè)界溝通對話的商務(wù)平臺，幫助一大批中國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)有效啟動(dòng)、加速了他們的國際化成長進(jìn)程?！跋愀邸ぶ袊鴩H地產(chǎn)周”已經(jīng)成長為內(nèi)地房地產(chǎn)業(yè)與香港資本市場之間最重要的一個(gè)溝通交流平臺。

［國際支持］

香港貿(mào)發(fā)局、香港美洲會(American Club)、香港華商總會、香港華僑華人總會、香港中國會 (China Club)、世界房地產(chǎn)聯(lián)合會(FIABCI)、全球不動(dòng)產(chǎn)投資俱樂部(GRI)、英國皇家測繪師協(xié)會(RICS)

［金融機(jī)構(gòu)］

瑞銀投資、花旗銀行、渣打銀行、中國銀行、匯豐銀行、凱德置地、德意志銀行、高盛投資銀行、美林投資銀行、中國建設(shè)銀行、ING 地產(chǎn)集團(tuán)、摩根斯坦利投資銀行、新加坡騰飛基金

時(shí) 間：2008年11月19日—11月22日

地 點(diǎn)：香港·帝苑酒店

主 題：新趨勢、新渠道、新契機(jī)

聯(lián)系人：武先生

聯(lián)系方式：029-87235392

“上市先驅(qū)”的經(jīng)驗(yàn)

2007年，從統(tǒng)計(jì)學(xué)的角度，中國已成為體育用品制造大國，其生產(chǎn)量已占世界市場的65％，但是在資本市場顯現(xiàn)出來的，卻是與制造大國的不匹配狀態(tài)——放眼內(nèi)地的A股市場，沒有一家專門主營體育用品制造的上市公司。在A股市場上涉及體育產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的上市公司也是極為稀缺，四家公司中體產(chǎn)業(yè)、西藏旅游、青島雙星、巴士股份在2008年的當(dāng)務(wù)之急，依舊是需要提升體育業(yè)務(wù)的權(quán)重，推出可行的體育產(chǎn)品募集資金項(xiàng)目，這樣才能獲得更多的再融資機(jī)會。

即使是已經(jīng)在境外市場上市的體育用品公司，也只有李寧、鴻星爾克、安踏和中國動(dòng)向四家。其中2004年李寧在香港上市，鴻星爾克在2005年通過離岸紅籌的方式在新加坡上市——以百慕大群島注冊的殼公司“中國鴻星體育公司”控股境內(nèi)鴻星爾克上市資產(chǎn)的方式上市，二者目前的市場表現(xiàn)都相當(dāng)好，股價(jià)與盈利同步上升。而在2007年7月10日剛登陸香港聯(lián)合交易所的安踏體育表現(xiàn)更為強(qiáng)勁，持有18億股的丁氏家族和持股8.2%的休斯敦火箭隊(duì)所有者亞歷山大身家暴漲。2007年10月，中國動(dòng)向則在香港進(jìn)行首次IPO，目前“中國動(dòng)向”的市值已經(jīng)超過200億元人民幣。

2008年的上市“跟進(jìn)者”

這四家公司的成功經(jīng)驗(yàn)今后將被繼續(xù)，并且鼓舞著國內(nèi)更多體育用品公司作為上市“跟進(jìn)者”赴境內(nèi)外上市。來自福建晉江的體育企業(yè)，如喬丹運(yùn)動(dòng)、特步體育、德爾惠、361°、匹克等都將是“上市預(yù)備隊(duì)”的成員，他們已經(jīng)叫嚷“上市”多年，同時(shí)得到當(dāng)?shù)卣薮蟮闹С?，上市之舉多數(shù)會在2008年成功。上市的“熱錢”不僅會在體育鞋服企業(yè)中涌動(dòng)，就連體育器材商泰山集團(tuán)也準(zhǔn)備于2008年遠(yuǎn)赴納斯達(dá)克上市。

上市的機(jī)會不僅屬于大的體育企業(yè)，中小企業(yè)也有均等的融資機(jī)會。其實(shí)，從安踏和鴻星爾克的上市經(jīng)驗(yàn)來看，國內(nèi)體育用品企業(yè)完全可以在產(chǎn)業(yè)升級尚未完成、且經(jīng)營規(guī)模相對國外同行尚小時(shí)謀求上市，而且他們客觀上更需要在上市之前獲得私募股權(quán)基金的支持。目前，深圳股票交易所已經(jīng)與銀行、券商、信托公司、產(chǎn)權(quán)交易所聯(lián)合簽署了《中小企業(yè)綜合金融服務(wù)戰(zhàn)略合作協(xié)議》，初步搭建了扶植中小企業(yè)上市的“一站式”綜合金融服務(wù)平臺。中小規(guī)模的體育用品公司可以利用它為上市做好各項(xiàng)前期準(zhǔn)備工作。

職業(yè)體育有融資需求

現(xiàn)今，中國職業(yè)足球和職業(yè)籃球俱樂部在現(xiàn)有的競賽體制下，都是由大企業(yè)冠名贊助后開始其運(yùn)營的，尚未有上市公司管理模式的先例。而目前世界排行前10位的職業(yè)足球俱樂部全部為股份有限公司，尤其在1991年曼聯(lián)俱樂部成功登陸倫敦股票交易所之后，歐洲職業(yè)足球俱樂部更是掀起了上市的狂潮。體育俱樂部的IPO，除了能使俱樂部的流動(dòng)資金更穩(wěn)定、不受贊助商的牽制外，更重要的是球迷與股東融為一體，會使俱樂部獲得品牌價(jià)值再提升的機(jī)會。

因此，國內(nèi)有條件的體育俱樂部可以謀求上市。體育俱樂部上市的前提，是主業(yè)能夠擁有較為穩(wěn)定的收入來源，而俱樂部五年內(nèi)的門票、電視轉(zhuǎn)播、廣告和商業(yè)性比賽等收入指標(biāo)，均可以成為投資銀行的參考依據(jù)。

2008年是體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇巨大的一年。這不僅將形成對體育用品、體育服務(wù)市場巨大的消費(fèi)需求，而且要求體育產(chǎn)品生產(chǎn)商的供給從生產(chǎn)、研發(fā)到市場營銷的投入，都需要穩(wěn)定的資金保障。在體育產(chǎn)業(yè)與資本市場高度結(jié)合的趨勢下，體育產(chǎn)業(yè)在境內(nèi)外上市融資，是他們必然的選擇。