協(xié)議控制類紅籌架構(gòu)中有兩個(gè)核心主體，一個(gè)是境內(nèi)運(yùn)營主體VIE公司，另一個(gè)是境外SPV控制的WFOE公司，選擇VIE公司還是WFOE公司，是紅籌架構(gòu)企業(yè)回歸重組需考慮因的問題，這會(huì)關(guān)乎到架構(gòu)拆除以及上市的整體安排，下面我們就來重點(diǎn)說說選擇VIE紅籌架構(gòu)企業(yè)需考慮的問題。

VIE協(xié)議的履行情況主要有以下三種：

1. 完全未履行

在該種情形下，境內(nèi)VIE公司的控制權(quán)、業(yè)務(wù)經(jīng)營、會(huì)計(jì)核算等均未受到VIE架構(gòu)的重大影響，因此，一般可以考慮將VIE公司作為回歸境內(nèi)資本市場(chǎng)的主體。在法律上，如VIE協(xié)議已經(jīng)簽署但實(shí)際未履行，需要關(guān)注協(xié)議各方是否需要承擔(dān)違約責(zé)任、是否存在締約過失責(zé)任或其他法律后果等，以及協(xié)議各方是否存在爭(zhēng)議或潛在糾紛。

1. 完全履行

如果VIE協(xié)議已完全履行，則VIE公司雖然作為名義上境內(nèi)經(jīng)營實(shí)體，但由于提其全部或大部分利潤已通過VIE協(xié)議轉(zhuǎn)移至WFOE公司，VIE公司的盈利記錄難以滿足境內(nèi)上市條件、獨(dú)立性難以滿足境內(nèi)上市條件。

1. 部分履行但對(duì)獨(dú)立性不構(gòu)成重大影響

實(shí)踐中，VIE協(xié)議被部分履行存在普遍性，對(duì)于VIE協(xié)議得以部分履行的項(xiàng)目，在確定擬上市主體時(shí)，應(yīng)關(guān)注VIE業(yè)務(wù)協(xié)議履行的程度VIE公司在報(bào)告期內(nèi)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營獨(dú)立性、稅收繳納情況是否有影響。如果VIE公司經(jīng)營的獨(dú)立性、連續(xù)性沒有受到負(fù)面影響，稅收繳納合規(guī)，并且經(jīng)營狀況能夠達(dá)到境內(nèi)上市的要求，可以考慮將VIE公司作為上市重組的主體。

企業(yè)回歸重組上市需要面對(duì)和考慮的問題有很多，如果是VIE紅籌架構(gòu)協(xié)議的公司回歸重組，這篇文章的內(nèi)容就是需要考慮因素，不管是選擇VIE公司還是WFOE公司，其在上市之前都需要好好了解。