一． 開曼基金的前世今生

1、開曼的由來：日不落帝國接管大航海西班牙的海上珍珠

1492年10月12日，哥倫布在第一次出海航行中，發(fā)現(xiàn)了美洲新大陸；之後，哥倫布在西班牙王室的支持下，又連續(xù)進(jìn)行了3次出海航行，終於在1503年5月10日，哥倫布的最後一次航行, 在浩瀚的加勒比海中發(fā)現(xiàn)了幾座彼此相望，地勢平坦的無名荒島。之後，1750年，西班牙和英國締約《馬德里條約》，荒島落入金融中心締造魔術(shù)大師--大英日不落帝國手中，經(jīng)過精心打造，面積僅259平方公里小島發(fā)展成為全球知名的離岸金融中心。目前，開曼（Cayman Islands）仍屬於英國海外領(lǐng)土，外交事務(wù)和國防仍由英國政府負(fù)責(zé)，英國女王是其國家元首，並任命總督在當(dāng)?shù)卮袡?quán)力。因?yàn)槠涞靥幹忻乐薜奈骷永毡群Ｈ簫u之中，目前開曼也是著名的潛水勝地。

2、背景資訊：開曼群島在哪裏？

開曼群島（The Cayman Islands ）位於加勒比海地區(qū)，和中國的時(shí)差在12到13個(gè)小時(shí)，地貌就是大家理解中的加勒比海島國家。它是英國在西加勒比群島的一塊海外屬地，首府為喬治敦（George Town）。開曼群島由大開曼、小開曼和開曼布拉克等島嶼組成。開曼是著名的離岸金融中心和「避稅天堂」，亦是世界著名的潛水勝地、旅遊度假聖地。金融和旅遊業(yè)是其主要經(jīng)濟(jì)來源。

3、開曼為什麼被稱為知名「避稅天堂」？

開曼群島在1978年獲得了一個(gè)皇家法令，法令規(guī)定永遠(yuǎn)豁免開曼群島的繳稅義務(wù)，故而，開曼群島完全沒有直接稅收，無論是對(duì)個(gè)人、公司還是信託行業(yè)都不征任何直接稅。開曼群島島內(nèi)稅種只有進(jìn)口稅、工商登記稅等簡單稅種。在開曼群島註冊(cè)公司只需一位股東、一位董事，且股東董事可同為一人，股東資料絕對(duì)保密。同時(shí)，註冊(cè)在開曼群島的公司形式是豁免公司，意味著不用在當(dāng)?shù)亟欢?，避稅效果?qiáng)。所以，它也獲得了「避稅天堂」的美稱。也是世界第四大金融中心。

4、為什麼選擇在開曼設(shè)立投資基金？

首先，開曼群島多年來是具領(lǐng)導(dǎo)地位的國際金融中心之一。在跨境交易方面，開曼群島是非常具有吸引力的司法管轄區(qū)，原因不勝枚舉，包括完善的法律制度、穩(wěn)定的政治環(huán)境、成熟的金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)等。雖然開曼群島被稱為「避稅天堂」，時(shí)常處於對(duì)跨國公司避稅、洗錢等批評(píng)的風(fēng)口浪尖上，但事實(shí)上，開曼群島在遵守國際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)上擁有十分良好的聲譽(yù)。

而且，開曼群島被列入OECD稅收資訊和監(jiān)管「白名單」中，因?yàn)槠鋰?yán)格遵守國際稅收標(biāo)準(zhǔn)，並與許多司法管轄區(qū)簽訂了雙邊稅收資訊交換協(xié)議（包括英國和美國）。開曼政府與各國政府通力合作，確保開曼不會(huì)被用來規(guī)避國內(nèi)稅，例如，開曼參加了《共同申報(bào)準(zhǔn)則》（「CRS」），與英國和美國分別簽訂了FATCA協(xié)議，實(shí)現(xiàn)金融賬戶涉稅資訊交換。

所以，投資者普遍認(rèn)為開曼是一個(gè)久經(jīng)考驗(yàn)，非?？煽康乃痉ㄝ爡^(qū)，全球約80%到90%以上的離岸基金都設(shè)在開曼群島。目前在開曼群島設(shè)立的受監(jiān)管的開放式基金已經(jīng)有11000多支，所有這些基金的總資產(chǎn)的規(guī)模已經(jīng)超過了兩萬億美元，而且需要注意的是，以上數(shù)字並不包括龐大的依照當(dāng)?shù)胤稍陂_曼群島註冊(cè)的由CIMA 授權(quán)豁免登記可以享受監(jiān)管豁免的基金數(shù)量?？梢?，在開曼群島註冊(cè)基金已經(jīng)成為全球投資者的首選地，這也使得開曼群島已成為各種受監(jiān)管可替代基金的最大司法管轄區(qū)。

同時(shí)也正是因?yàn)殚_曼基金的規(guī)模非常龐大，數(shù)量很多，而且歷史很悠久，所以其實(shí)是有很多的先例可以遵循的，比如當(dāng)基金遇到任何問題的時(shí)候，比如說有任何爭議的話，都有足夠的先例可以供你判斷，決定採取什麼樣的行為，包括尋求什麼樣的救濟(jì)，很多都有司法判例可以提供借鑑的，這也是為什麼我們立足多年離岸律所領(lǐng)域的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，從適用的角度，比較推薦開曼群島作為設(shè)立離案基金的首選。

目前也有一些其他的離岸司法轄區(qū)，包括一些新興的小島國家，也在試圖推廣本國，希望吸引大家來設(shè)立各種基金、信託。這些地方可能從成本上來說，設(shè)立成本會(huì)比開曼群島稍微低一點(diǎn)，也是政府的一大賣點(diǎn)，但是從我們的專業(yè)角度來講，這些地方由於沒有什麼先例可參考，很少有成功的先例，尤其是退出方面，連我們離岸領(lǐng)域的專業(yè)律師，都沒有很多的經(jīng)驗(yàn)，所以我們不是很推薦。畢竟從投資的角度來說，資金安全是重中之重，在一個(gè)成熟的司法轄區(qū)做投資這點(diǎn)是至關(guān)重要的。這點(diǎn)上，我們還是覺得開曼群島是非常成熟可靠的。

5.關(guān)鍵優(yōu)勢：

開曼政府不對(duì)基金的收入直接徵稅，也不對(duì)基金的投資者、管理者、運(yùn)營者的收入徵收直接的稅；
開曼對(duì)投資者國籍、投資戰(zhàn)略、貨幣、投資工具、風(fēng)險(xiǎn)等沒有限制；
開曼擁有非常完善、可靠的監(jiān)管體系；
開曼的金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)，有大量的專業(yè)成熟的服務(wù)配套機(jī)構(gòu)；
開曼基金成立相對(duì)非?？旖?，成本相對(duì)較低；
開曼擁有完善、獨(dú)立的司法爭議解決體制，有很多司法判例可以遵循。
6.開曼群島從“避稅樂園”到離岸金融中心的發(fā)展

開曼群島是中美洲加勒比海西北部的英國直轄殖民地,是世界上僅次於紐約、倫敦、東京和中國香港的第五大金融中心,在這裏註冊(cè)的銀行和信託公司就有500多家。開曼群島是著名的離岸公司註冊(cè)地,與英屬維爾京群島、百慕大並稱為三大離岸註冊(cè)地。開曼群島還是僅次於中國香港、中國臺(tái)灣、新加坡、美國等地的外商對(duì)華投資重要來源地。開曼群島發(fā)達(dá)的離岸金融產(chǎn)業(yè)成為眾多地理學(xué)家、金融學(xué)家及政治經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究離岸金融的典型,但是國內(nèi)對(duì)開曼群島金融發(fā)展的研究甚少。本文綜合國外學(xué)者研究成果,分析開曼群島的離岸金融業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r。

開曼群島離岸金融業(yè)的發(fā)展建立在其“避稅樂園”的歷史基礎(chǔ)上,開曼群島僅有少數(shù)稅種調(diào)節(jié)進(jìn)口以及收入,沒有所得稅、資本收益稅及遺產(chǎn)稅。開曼群島的非稅地位有很長的歷史,但是到20世紀(jì)60年代,才開始注重發(fā)揮“避稅樂園”的功能。

開曼群島能夠發(fā)展起來的最大“殺手鐧”是免稅，不管是企業(yè)收所得稅、個(gè)人所得稅、資本收益稅、房地產(chǎn)稅、遺產(chǎn)稅等，通通不收，類似於近幾年流行的互聯(lián)網(wǎng)模式，先走量，量起來後，靠收註冊(cè)費(fèi)、年費(fèi)等獲得收益，目前來看，此戰(zhàn)略效果非常好，開曼人均GDP於2006年就已達(dá)到64103美元。

國際金融環(huán)境變化與開曼離岸銀行的發(fā)展：1971年匯率開始追隨世界主要經(jīng)濟(jì)體價(jià)格的變動(dòng)而變動(dòng),這些價(jià)格包括利率與通貨膨脹率。匯率波動(dòng)給跨國企業(yè)帶來了很大的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)不得不採取措施應(yīng)對(duì)這一風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),價(jià)格波動(dòng)本身也為投機(jī)牟利創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。很多傳統(tǒng)製造業(yè)開始將貨幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn),這成為企業(yè)一項(xiàng)新的利潤管道。傳統(tǒng)的非金融類公司越來越多地介入金融業(yè)務(wù),給銀行業(yè)帶來了很大的競爭壓力。為了應(yīng)對(duì)壓力,銀行的結(jié)構(gòu)與業(yè)務(wù)發(fā)生了顯著變化,逐步走向多元化,銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變包括各種離岸金融業(yè)務(wù)的發(fā)展。

除了來自於非銀行機(jī)構(gòu)的競爭外,第三世界國家的債務(wù)危機(jī)也產(chǎn)生了很大影響。從1982年開始,許多第三世界國家的貸款風(fēng)險(xiǎn)急劇上升,為此很多銀行開始建立貸款損失準(zhǔn)備。銀行也面臨著滿足國際清算銀行與十國集團(tuán)在1988年共同簽署的有關(guān)資本金標(biāo)準(zhǔn)的壓力?！栋腿麪枀f(xié)議》要求銀行資本儲(chǔ)備必須達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與表外承付的8%。國際清算銀行的這一要求一定程度上是對(duì)銀行表外業(yè)務(wù)增長所帶來的風(fēng)險(xiǎn)增加的一種反應(yīng)。然而,國際清算銀行的資本金要求進(jìn)一步激勵(lì)了銀行的創(chuàng)新,由此產(chǎn)生了新的風(fēng)險(xiǎn)。

二、開曼基金的類型
I.按照開放形式分類：

開曼群島投資基金可以分為兩大類：開放式基金和封閉式基金。開放式基金和封閉式基金的最主要區(qū)別在於前者的投資者在清盤前可以自願(yuàn)選擇贖回或回購部分或全部投資。通常，開放式基金是為投資者提供自願(yuàn)贖回或回購權(quán)的一類基金。封閉式基金是不向投資者提供自願(yuàn)贖回或者回購權(quán)的一類基金。通常前者是投資在易於實(shí)現(xiàn)基金贖回的流動(dòng)性資產(chǎn)（例如，對(duì)沖基金用於上市流動(dòng)交易的證券投資）而後者是投資於需要時(shí)間將資產(chǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金/實(shí)現(xiàn)價(jià)值的非流動(dòng)性資產(chǎn)（例如，房地產(chǎn)、非上市的成長型企業(yè)）。

II. 按照基金的監(jiān)管嚴(yán)格程度不同，開曼基金的類型整理如下：

1、可豁免監(jiān)管類

這類基金較其他類型相比費(fèi)用較低，因?yàn)樵趶氖聵I(yè)務(wù)時(shí)不需向開曼金融局特別申請(qǐng)登記或申請(qǐng)牌照，也不需要申請(qǐng)年檢或繳納年費(fèi)。可豁免監(jiān)管類基金不是開曼金融局統(tǒng)計(jì)基金類型時(shí)的分類之一，但在開曼基金法中有明確規(guī)定，我們稱其為“豁免類”。此處的豁免指的是該等基金免於開曼金融局的特殊監(jiān)管。

1.1公司型基金--開曼EC

開曼EC是在國際交易中最為常見的開曼群島實(shí)體，許多採取境外架構(gòu)上市的中資企業(yè)經(jīng)常會(huì)採取開曼EC作為其境外融資上市主體。在投資基金領(lǐng)域，開曼EC也是較為常見的基金組織形式。開曼群島《公司法》最初頒佈於1961年，之後經(jīng)過了多次修訂，而其現(xiàn)行有效的版本為《2018年公司法》，公司法奠定了開曼EC的法律基礎(chǔ)。根據(jù)《2018年公司法》的規(guī)定，任何擬根據(jù)該法申請(qǐng)?jiān)]冊(cè)的公司，如主要擬於開曼群島以外開展業(yè)務(wù)，可申請(qǐng)?jiān)]冊(cè)為一個(gè)開曼EC。公司組織形式，還是比較普遍的，和我國類似，所以科普性的內(nèi)容不多說啦。

關(guān)於開曼EC，我認(rèn)為主要有兩點(diǎn)比較有優(yōu)勢：

①免稅：除成立時(shí)即被豁免任何所得稅、預(yù)提稅、資本利得稅等，開曼EC還可向開曼群島財(cái)政司申請(qǐng)並取得書面承諾，明確自承諾之日起20年內(nèi)開曼群島如出臺(tái)任何新稅收，對(duì)其均不適用。

②《開曼公司法》對(duì)開曼EC的股份發(fā)行、組織機(jī)構(gòu)設(shè)置和職權(quán)等事項(xiàng)限制較少，更多的是允許股東通過《公司章程及細(xì)則》來做個(gè)性化的約定。例如，開曼EC採用授權(quán)股本制，允許向不同的股東發(fā)行不同類別的股份（或同一類別不同序列的股份）並允許在不同類別/序列股份上附著不同的財(cái)產(chǎn)或表決權(quán)利，即所謂的“同股不同權(quán)”，“AB股”?！堕_曼公司法》中較為靈活的制度安排使得基金發(fā)起人可基於不同的商業(yè)需求靈活設(shè)計(jì)開曼EC的權(quán)結(jié)構(gòu)，因而使開曼EC受到較多基金發(fā)起人的青睞。

開曼投資基金可以選用的組織形式還包括一類特殊類型的開曼EC，即獨(dú)立投資組合公司（Segregated Portfolio Company，“開曼SPC”

1.2有限合夥型基金—開曼ELP

1991年頒佈的開曼群島《豁免有限合夥法》創(chuàng)設(shè)了開曼ELP這一組織形式。開曼群島《豁免有限合夥法》的內(nèi)容很大程度上沿襲了美國特拉華州頒佈的《修訂統(tǒng)一有限合夥法》的規(guī)定，頒佈後經(jīng)過多次修訂，現(xiàn)行有效版本為於2018年3月16日公佈的《2018年豁免有限合夥法》。設(shè)立開曼ELP至少應(yīng)當(dāng)有兩名合夥人，包括至少一名普通合夥人和一名有限合夥人，普通合夥人及有限合夥人人數(shù)無上限。普通合夥人的條件值得我們注意：

（1）如系自然人，須為開曼群島居民；

（2）如系公司，須為根據(jù)《開曼公司法》註冊(cè)的公司或已根據(jù)《開曼公司法》的規(guī)定註冊(cè)的外國公司；

（3）如系合夥企業(yè)，須為根據(jù)《豁免合夥企業(yè)法》註冊(cè)的合夥企業(yè)；

（4）如系在開曼群島以外的法域註冊(cè)的有限合夥企業(yè)或有限責(zé)任合夥企業(yè)，須已根據(jù)《豁免有限合夥企業(yè)法》註冊(cè)為外國有限合夥企業(yè)。

開曼ELP不具有獨(dú)立的法人資格，這也是和開曼EC比較大的一個(gè)區(qū)別。其普通合夥人對(duì)合夥企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任，有限合夥人以對(duì)開曼ELP的認(rèn)繳出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任。全體合夥人共同簽署的《有限合夥協(xié)議》（即“LPA”）為開曼ELP的組織檔，基金的管理費(fèi)和收益分配主要在LPA中約定，這與我國有限合夥類似。

有限合夥人將不參與豁免合夥企業(yè)的業(yè)務(wù)活動(dòng)，並且所有契約檔和手續(xù)均須由普通合夥人作為代表豁免合夥企業(yè)的締約方予以實(shí)施。在豁免合夥企業(yè)出現(xiàn)資不抵債時(shí)，以普通合夥人的方式參與業(yè)務(wù)活動(dòng)的任何有限合夥人均須承擔(dān)豁免合夥企業(yè)對(duì)通過有限合夥人與豁免合夥企業(yè)進(jìn)行交易的任何人，以及實(shí)際上知曉此等有限合夥人的參與行為並且有理由認(rèn)為有限合夥人為普通合夥人的任何人的債務(wù)和義務(wù)。

《豁免合夥企業(yè)法》非窮盡地規(guī)定了某些“安全港”活動(dòng)，有限合夥人可以參與而不用承擔(dān)喪失有限責(zé)任狀態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)；有限合夥人參與私募股權(quán)基金的顧問委員會(huì)或投資委員會(huì)一般都在安全港範(fàn)圍以內(nèi)。此外，有限合夥協(xié)議可以規(guī)定有限合夥人在豁免合夥企業(yè)業(yè)務(wù)實(shí)施過程中的參與程度。依據(jù)以前的《豁免合夥企業(yè)法》，普通合夥人負(fù)有本著善意原則、以豁免合夥企業(yè)的利益為重的絕對(duì)義務(wù)。此項(xiàng)義務(wù)不受普通合夥人與有限合夥人之間的有限合夥協(xié)議條款的限制，也不會(huì)因其而改變。以豁免合夥企業(yè)的利益為重的要求往往會(huì)給普通合夥人帶來利益衝突問題，尤其是當(dāng)其擔(dān)任超過一家豁免合夥企業(yè)的普通合夥人時(shí)。比如，如果作為多家私募股權(quán)基金（採用豁免合夥企業(yè)架構(gòu)）的唯一普通合夥人，遇到投資機(jī)會(huì)時(shí)，普通合夥人就必須考慮如何履行法定義務(wù)，本著善意原則、以各家基金的利益為重。2014年7月2日生效的《豁免合夥企業(yè)法》旨在增強(qiáng)開曼群島作為私募股權(quán)基金首選離岸司法管轄區(qū)的吸引力；該法保留了普通合夥人善意行事的絕對(duì)義務(wù)。不過，雖然保留了普通合夥人以豁免有限合夥企業(yè)的利益為重的義務(wù)，但同時(shí)普通合夥人也需要遵守有限合夥協(xié)議中相反的任何明確規(guī)定。

1.3有限責(zé)任公司型基金--開曼LLC

美國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)為了實(shí)現(xiàn)設(shè)置離岸基金架構(gòu)和境內(nèi)基金架構(gòu)一致的靈活性，積極推動(dòng)了《2016年有限責(zé)任公司法案》在開曼群島的出臺(tái)。開曼LLC與美國特拉華州的有限責(zé)任公司（LLC）非常相似但又有自身的一些特性，開曼LLC融合開曼EC和開曼ELP兩者之長。主要體現(xiàn)在：

①獨(dú)立的法人人格：不同於開曼ELP，開曼LLC具有獨(dú)立的法人人格，這與開曼豁免公司和特拉華LLC相同。

②有限責(zé)任保護(hù)：開曼LLC受法律默認(rèn)的有限責(zé)任保護(hù)，但LLC協(xié)議（即LLC的章程性檔）可以對(duì)成員的有限責(zé)任進(jìn)行其他約定。根據(jù)《2016年有限責(zé)任公司法案》，除非LLC協(xié)議或其他協(xié)議另有約定，開曼LLC各成員無須以個(gè)人名義承擔(dān)開曼LLC的任何債務(wù)、義務(wù)或責(zé)任；同時(shí)，開曼LLC各成員的出資無須超過其各自在LLC協(xié)議或其他協(xié)議中承諾的出資額。而開曼ELP的普通合夥人則需要對(duì)開曼ELP的債務(wù)和義務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任，且前述無限責(zé)任承擔(dān)方式無法通過協(xié)議另行約定排除。

③獨(dú)立的、自治化的內(nèi)部治理機(jī)制和靈活的權(quán)益分配機(jī)制：LLC制度的最大亮點(diǎn)之一在於其旨在最大限度地允許當(dāng)事方根據(jù)其擬定的章程檔（即LLC協(xié)議）管理企業(yè)。允許各成員自由約定各類事項(xiàng)，包括但不限於出資、投票權(quán)、分配等。比如，LLC的成員僅需根據(jù)LLC協(xié)議繳納出資。出資的形式根據(jù)LLC的約定可以採取現(xiàn)金、財(cái)產(chǎn)或其他資產(chǎn)形式，還可以以提供服務(wù)的形式出資（即勞務(wù)出資）；LLC可為成員建立資本帳戶，並根據(jù)LLC協(xié)議的約定分?jǐn)偫麧?、損失和分配收入，而無需按持有的份額比例進(jìn)行分?jǐn)偤头峙洌酂o需遵從“同股同權(quán)”的限制；LLC可為分不同份額類別（Classes），每一類別享有不同的經(jīng)濟(jì)利益和管理權(quán)限。

1.4信託契約型基金：單位信託（Unit Trust），因?yàn)樯婕暗介_曼信託公司結(jié)構(gòu)和信託法，暫且留待下一篇再介紹。

根據(jù)開曼基金法，該等基金需滿足的條件包括：

（1）投資人不超過15人，並且在絕對(duì)多數(shù)的情況下能指派或罷免該共同基金的管理人（普通合夥人、董事或受託人），且該基金不是一支母基金；

（2）該基金雖不在開曼群島設(shè)立，但在開曼群島通過持有相關(guān)牌照的個(gè)人向公眾募集資金，並且該等基金的權(quán)益在政府公報(bào)中公佈的證券交易所公開交易（包括不通過交易所的直接交易）或者是經(jīng)金融局批準(zhǔn)的其他海外基金。

【注：深交所、上交所以及港交所目前都在開曼金融局認(rèn)可的證券交易所之列。

從法條角度來看，能夠獲得豁免類資格的基金，除非在證券交易所公開交易，否則不能是一支母基金，且投資人不得超過15人。

三、常用開曼基金的架構(gòu)形式詳述
I.EC架構(gòu)

1.1本項(xiàng)目基金選取了最基本的開曼基金架構(gòu)及操作步驟如下，供大家參考：

①在開曼群島設(shè)立管理人的有限公司（以下簡稱“GP Co., Ltd.”）；

②在開曼群島設(shè)立基金主體的有限公司（以下簡稱“Cayman Exempted Co., Ltd.”）；

注：根據(jù)過往經(jīng)驗(yàn)，步驟①的設(shè)立費(fèi)用約8500美元，步驟②的設(shè)立費(fèi)用約4000美元。

③ Cayman Exempted Co., Ltd.與GP Co., Ltd簽署一個(gè)服務(wù)協(xié)議，規(guī)定基金由GP Co.,

Ltd管理，由GP Co., Ltd收取管理費(fèi)；

注：Cayman Exempted Co., Ltd.可以替換Exempted Limited Partnership。若主體是ELP，則與GP Co., Ltd無需簽服務(wù)協(xié)議。

④ 由於GP Co., Ltd在開曼沒有實(shí)際經(jīng)營，需與PRC Advisory Co., Ltd簽訂服務(wù)協(xié)議。

需要注意的是：

1、本項(xiàng)目基金沒有指定fund admin，由fund admin做的事情，將實(shí)際由PRC Advisory Co., Ltd代做；

2、一般如果管理費(fèi)收得很多，可以因?yàn)楸芏惪紤]在步驟①與步驟④之間，由一個(gè)具有牌照的香港advisory公司導(dǎo)出一部分利潤，再分配一部分利潤到PRC Advisory Co., Ltd。Advisory公司的選取原則一般為：如果基金與香港有聯(lián)繫，則必須選擇香港有牌照的Advisory公司。

法律實(shí)體的選擇

由於我們?cè)O(shè)立的是專案基金，因此選擇了最為便宜、設(shè)立最便捷的Exempted Company形式作為基金主體。一般常見的基金法律實(shí)體如下：

（一） 開曼Exempted Company（本項(xiàng)目基金的選擇）
1、 公司的組織架構(gòu)：開曼Exempted Company是根據(jù)開曼公司法設(shè)立的公司，其中：

（1） 董事會(huì)（或執(zhí)行董事）為公司做管理決策；

（2） 股東分為管理股東（management shareholders）及參與股東（participating shareholders）。其中，management shareholder一般也擔(dān)任董事，為公司的投資管理作出決策，而participating

shareholders則相當(dāng)於LPs；

注：以本項(xiàng)目基金為例，公司共issue為五百萬股，每股0.01美元，註冊(cè)資本為5萬美元（不用實(shí)繳）。management shareholder持有公司100股，其餘4999900股由participating shareholders持有。由於基金的LP可能後續(xù)會(huì)不時(shí)增加，每位LP的認(rèn)購份額並不完全對(duì)應(yīng)其認(rèn)繳資金數(shù)額。例如，若基金的某位LP認(rèn)購100萬美元，他對(duì)應(yīng)持有的公司份額可以是1000股。

（3）Exempted Company股東人數(shù)不限；

（4）Exempted Company的股東的shares可以分級(jí)。

2、起草的檔

設(shè)立Exempted Company所需要起草的檔為：

（1） 章程備忘錄（Memorandum of Association，簡稱MA）；

（2） 章程（Articles of Association，簡稱AOA）；

（3） 基金條款清單（Term Sheet，簡稱TS）以供投資人參考；

（4） 董事會(huì)決議及股東決議等；

（5）PPM（不強(qiáng)制）。

搭建開曼基金的具體步驟
在確立基金架構(gòu)、選擇完畢基金主體後，以本項(xiàng)目基金為例，我們實(shí)際搭建基金的操作細(xì)分成如下步驟：

（一） 股東或LP的Know Your Customer（KYC）認(rèn)證

1、 自然人股東的所需資料要求

（1）有效的身份證明（一般建議使用護(hù)照，需要顯示國籍）；

（2）常住地址證明（不得使用公司地址），通常為銀行帳單；

注：上述兩項(xiàng)必須有律師或者會(huì)計(jì)師等見證。如為中文件，需有資質(zhì)的機(jī)構(gòu)翻譯為英文。

（1） 英文簡歷；（2） 擬繳納資金的銀行帳戶資訊。

2、 公司所需資料要求

（1） 公司存續(xù)的證明、公司地址證明、公司章程、股權(quán)架構(gòu)（追溯至實(shí)際控制人）；

（2） 實(shí)際控制人的資訊（有效的身份證明、常住地址證明）；

注：上述兩項(xiàng)必須有律師或者會(huì)計(jì)師等見證。如為中文件，需有資質(zhì)的機(jī)構(gòu)翻譯為英文。

（3） 擬繳納資金的銀行帳戶資訊。

（二） 設(shè)立Cayman Exempted Co., Ltd.與GP Co., Ltd

兩家公司的設(shè)立可以同時(shí)操作。只要提供兩家公司所有股東的KYC資訊，確定註冊(cè)資本（通常為5萬美元，超過的話，後續(xù)維護(hù)費(fèi)用會(huì)增加），並且確定董事後，即可設(shè)立。

（三） 銀行開戶

收到Cayman Exempted Co., Ltd.與GP Co., Ltd設(shè)立完畢的Certificate、Good Standing、委派董事的決議及公司章程後，可以至銀行辦理開戶。

注：銀行要求的檔根據(jù)每個(gè)銀行的規(guī)定會(huì)有不同。

（四） 反洗錢負(fù)責(zé)人的委任手冊(cè)（AML）

根據(jù)開曼於2018年7月1日新實(shí)施的《反洗錢法》，Cayman Exempted Co., Ltd.與GP Co., Ltd都需要委任反洗錢的負(fù)責(zé)人。（原先只需Cayman Exempted Co., Ltd.，即Fund本身有AML Officer即可）

AML Officer共分為： 1 Reporting Officer、2 Deputy Reporting Officer、3 Compliance Officer

其中，1與2不能為同一人，但1與3可以為同一人。

（五） Securities Investment Business Law（SIBL）的filing及Cayman Islands Monetary Authority（CIMA）的Director註冊(cè)

1、 SIBL的filing

在開曼開展證券類業(yè)務(wù)都要遵守SIBL。因此，在GP Co., Ltd.設(shè)立後，應(yīng)馬上作為Cayman Excluded Person（作為哪個(gè)類別根據(jù)基金的情況確定）向SIBL提交年報(bào)。

2、 CIMA Registered Directors

CIMA是開曼的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)。GP Co., Ltd.系開曼法下設(shè)立的基金管理公司，類別為mutual fund，需要受CIMA的監(jiān)管。設(shè)立的類別選擇Registered Directors。

注：建議GP Co., Ltd的董事建議只設(shè)一個(gè)。因?yàn)槊吭黾右粋€(gè)，每年向CIMA多支付850美元左右的維護(hù)費(fèi)用。

只有在CIMA註冊(cè)完Director後，SIBL的filing才算結(jié)束。基金才可以運(yùn)作。

（六） 定稿檔

以本項(xiàng)目基金為例，共定稿或需要簽署如下檔：

1、 Cayman Exempted Co., Ltd.

（1）MA；（2）AOA；（3）TS；（4）設(shè)立決議及用章決議；（5）基金啟動(dòng)決議；（6）LP的基金認(rèn)購協(xié)議、報(bào)稅附件及付款通知；（7）反洗錢手冊(cè)（補(bǔ)）

2、GP Co., Ltd.

（1）MA；（2）AOA；（3）設(shè)立決議及用章決議；（4）反洗錢手冊(cè)；（5）基金啟動(dòng)決議；

3、Cayman Exempted Co., Ltd.與GP Co., Ltd簽署的服務(wù)協(xié)議；

4、GP Co., Ltd.與PRC Advisory Co., Ltd簽署的服務(wù)協(xié)議。

注：（四）、（五）、（六）可以同時(shí)進(jìn)行以節(jié)省時(shí)間。

二、投資組合公司架構(gòu)（Segregated Portfolio Companies，簡稱SPC）
1、 公司的組織架構(gòu)

SPC是開曼法律下的exempted company。其結(jié)構(gòu)為：一個(gè)SPC下麵控制多個(gè)SP，每個(gè)SP均不是法律實(shí)體，而是投資組合。通常情況下，每個(gè)SP下麵投一個(gè)專案，其便捷之處在於：同一個(gè)管理團(tuán)隊(duì)下設(shè)的各SP可以由不同的投資者（LP）投資不同的專案。只要管理團(tuán)隊(duì)是同一個(gè)，SPC設(shè)立完畢後，只要不停增設(shè)SP即可達(dá)到管理多個(gè)專案的目的。因此，SPC適合擬投資多個(gè)專案的管理人來設(shè)立。

2、SPC的優(yōu)缺點(diǎn)

SPC設(shè)立的成本較單個(gè)基金來說相對(duì)高昂，每年的維護(hù)費(fèi)用也比較貴。但如果管理團(tuán)隊(duì)有3個(gè)以上專案同時(shí)管理，SPC的價(jià)格與單個(gè)基金專案相比會(huì)更便宜，也更為靈活、便捷。

首先，從管理數(shù)量來看，同時(shí)管理人有6個(gè)以上專案，則每年維護(hù)時(shí)，收取的費(fèi)用也按6個(gè)專案收取。比如管理人管理了100個(gè)專案，但官方維護(hù)費(fèi)最多只收6個(gè)專案，則比單只基金便宜很多。

其次，從靈活便利性來說，SPC一旦設(shè)立後，下增一個(gè)SP是非常迅速的。但如果單個(gè)基金，則又要從零開始設(shè)立，檔準(zhǔn)備更繁瑣，效率很低。對(duì)於有或者可能將有超過6個(gè)專案的管理人而言，SPC是不錯(cuò)的選擇。

SPC是一個(gè)獨(dú)立的法人，可創(chuàng)建一個(gè)或多個(gè)獨(dú)立投資組合，每個(gè)投資組合的資產(chǎn)和負(fù)債與其他投資組合的資產(chǎn)和負(fù)債，以及SPC的一般資產(chǎn)和負(fù)債也是各自獨(dú)立的。某一個(gè)投資組合的有關(guān)資產(chǎn)，只供該投資組合的股東和債權(quán)人連用，且不得用於償還其他投資組合的負(fù)債。

SPC運(yùn)作模式：簡單的來說，SPC就是根據(jù)開曼群島公司法在開曼設(shè)立的一個(gè)SPC形式的豁免公司，可以針對(duì)不同的投資人發(fā)行不同的投資組合，各投資組合之間的資產(chǎn)及責(zé)任相互分離。

SPC的特點(diǎn)及優(yōu)勢：

1.靈活的投資組合：SPC是一種非常靈活的組織形式，一個(gè)SPC內(nèi)可以設(shè)立一個(gè)或者多個(gè)獨(dú)立投資組合（Segregated Portfolio，簡稱SP），且沒有數(shù)量限制。對(duì)於SPC內(nèi)部各SP所投資的產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)、國家、市場亦沒有限制。一

2.獨(dú)立資產(chǎn)及責(zé)任：各SP獨(dú)立的資產(chǎn)及責(zé)任是SPC最顯著的特點(diǎn)，也是大多數(shù)投資人選擇SPC的重要原因之一。

3.SPC與各SP人格不分離：雖然SPC內(nèi)部對(duì)資產(chǎn)與責(zé)任進(jìn)行了區(qū)分，且在SPC內(nèi)部各個(gè)SP相互獨(dú)立，但根據(jù)公司法SPC仍然是一個(gè)完整的主體，SPC與各SP在公司人格上並不是分離的。

4.高效且高性價(jià)比：在一個(gè)SPC內(nèi)部設(shè)立多個(gè)不同類別的SP，可以使得設(shè)立一個(gè)SPC而實(shí)現(xiàn)多個(gè)不同資產(chǎn)的投資和管理，從成本、銷量的角度而言，SPC亦有非常大的優(yōu)勢。

獨(dú)立投資組合公司SPC的常見用途：在開曼註冊(cè)SPC，能為各種商業(yè)領(lǐng)域的不同法律架構(gòu)，創(chuàng)造各種機(jī)會(huì)。SPC通常用於投資基金或共同基金架構(gòu)。從SPC得益的例子，包括多級(jí)對(duì)沖基金和傘型基金，透過SPC能夠?yàn)榧軜?gòu)中資產(chǎn)和負(fù)債間的交叉責(zé)任問題，提供保障。其他例子包括多部位債務(wù)發(fā)行工具、房地產(chǎn)開發(fā)、證券化交易及衍生工具交易等。

如何在開曼群島申請(qǐng)?jiān)O(shè)立獨(dú)立投資組合公司（SPC）

曼群島獨(dú)立投資組合公司的法律依據(jù)是按照《開曼群島公司法（2016年修訂版）》第十四部分的規(guī)定，該法允許任何豁免公司註冊(cè)為SPC。設(shè)立SPC的程式與設(shè)立豁免公司的程式相同。根據(jù)《開曼群島公司法（2016修訂版）》第215條規(guī)定，一家SPC名稱，應(yīng)包含“SPC”或“Segregated Portfolio Company”的字樣。而公司法第216（3）條規(guī)定，每個(gè)投資組合的名稱，應(yīng)包括 “Segregated Portfolio”、“SP”或“S.P”的字樣。進(jìn)行SPC設(shè)立，必須提交公司組織章程大綱及細(xì)則給公司註冊(cè)處。通常在相關(guān)檔提交給公司註冊(cè)處後5-7個(gè)工作日內(nèi)，可收到註冊(cè)證書和章程歸檔蓋印本。

三、豁免有限合夥架構(gòu)（Exempted Limited Partnership, 簡稱ELP）
1、開曼ELP型基金設(shè)立主要步驟

註：基金註冊(cè)費(fèi)約為1220美金/次。一定條件下可申請(qǐng)加急登記，當(dāng)天出證，費(fèi)用約為400美金/次；若額外申請(qǐng)登記證書，加急費(fèi)用約為100美金/次，以上費(fèi)用將根據(jù)當(dāng)?shù)胤刹粫r(shí)調(diào)整。

2、開曼ELP型基金設(shè)立及運(yùn)營所需主要檔

基金首次登記
情況說明（Section9(1)Statement）[2]
承諾函（CommitmentLetter）
基金變更登記
情況說明（Section10 Statement）[3]
3.基金產(chǎn)品所需檔

初始有限合夥協(xié)議（InitialLimited Partnership Agreement）
修訂和重述的豁免有限合夥協(xié)議（Amendedand Restated Exempted Limited Partnership Agreement）
認(rèn)購冊(cè)（SubscriptionBooklet）
補(bǔ)充協(xié)議（SideLetter）（如有）
條款清單（TermSheet）
私募配售備忘錄（PrivatePlacement Memorandum, 「PPM」）[4]
4.普通合夥人（公司型）設(shè)立檔

章程備忘錄（Memorandumand Articles of Association, 「MA」）
章程（Articlesof Association, 「AOA」）
股東、董事名冊(cè)（Registerof Members or Directors）
實(shí)益控制人登記冊(cè)（BeneficialOwnership Register）
擔(dān)保權(quán)益登記冊(cè)（Registerof Mortgages）
5.普通合夥人常備檔

有限合夥人登記冊(cè)（Registerof Limited Partners）
有限合夥人出資及返還登記冊(cè)（Recordof Limited Partner Contributions and Payments
擔(dān)保權(quán)益登記冊(cè)（Registerof Security Interests）
開曼ELP型基金的常見結(jié)構(gòu)：除上述基本的基金實(shí)體外，普通合夥人將受託外聘仲介服務(wù)機(jī)構(gòu)，如行政管理人，託管銀行，審計(jì)師，法律顧問，外包募集機(jī)構(gòu)等

四.申請(qǐng)開曼基金
4.1 協(xié)助申請(qǐng)開曼基金

我司為貴公司提供一站式服務(wù)，可以全方面幫協(xié)助公司申請(qǐng)牌照：

協(xié)助客戶辦理董事辦理合規(guī)更正；
撰寫的商業(yè)計(jì)畫書、運(yùn)營方案以及合規(guī)方案；
準(zhǔn)備與撰寫申請(qǐng)材料；
撰寫反洗錢條例及反恐怖組織融資條例，以及條例的日常操作方案；
申請(qǐng)過程中，負(fù)責(zé)回答由監(jiān)管部門提出的問題提出的問題。
若監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要我們提供其餘文案或相關(guān)說明，我們將負(fù)責(zé)撰寫及提交。
4.2 協(xié)助收購開曼基金架構(gòu)

我司根據(jù)客戶要求借助自身強(qiáng)大的平臺(tái)，搜索合適的標(biāo)的：

通過自身特有的管道資源，根據(jù)客戶要求篩選合適的標(biāo)的牌照公司
對(duì)標(biāo)的公司進(jìn)行前期的審查，確定標(biāo)的公司在反洗錢、債務(wù)、法規(guī)方面乾淨(jìng)
協(xié)助客戶對(duì)接資源，安排面談，起草MOU
協(xié)助客戶安排律師進(jìn)行盡職調(diào)查CDD，審計(jì)核算
協(xié)助客戶準(zhǔn)備最終的協(xié)議SPA
協(xié)助客戶完成牌照監(jiān)管部門審批，報(bào)備，轉(zhuǎn)換
協(xié)助客戶進(jìn)行稅務(wù)、銀行帳戶、註冊(cè)處等過戶